2022年7月29日
早前爆出內地業主集體「斷供爛尾樓」事件,令本已受到資金鏈斷裂問題困擾的內房企業,面對更嚴峻形勢。事實上,僅在7月份,個別內房股股價急插兩三成亦屬等閒,雖然近日中央有意推出寬鬆政策穩定樓市,惟具體措施及成效如何還有待觀察。
根據彭博統計,踏入2018年後,中國企業債務違約數目呈較大幅度的上升,於2018至2021年的4年間,平均每年約達150宗。但踏入今年後,增速已較前幾年有所放慢,截至7月28日僅36宗(部分屬於內房債),然而,若中央稍後推出支持樓市措施成效未達預期效果,市場景氣有機會再度轉差,相信違約情況亦會惡化,甚至可能引發系統性風險,令危機蔓延至其他行業。當然,對宏觀經濟產生下行壓力更不言而喻。
問題是,作為投資者如何有效監察當中風險的變化呢?讀者除可留意中國高息債指數之外,還可以參考在港上市的PP中地美債ETF(Premia China USD Property Bond ETF)(03001)的表現。該ETF投資目標是追蹤1至5年期美元中國高級房地產公司受限指數(China Senior Real Estate Corporate Constrained Index),持倉主要是內房企業高息債的債券工具。換個角度看,PP中地美債的股價便是反映一籃子內房高息債券價格的變化。值得留意的是,其走勢跟中國高息債指數大致亦步亦趨【圖】,關連系數高達0.99。
簡言之,若然投資者對內房債前景轉趨樂觀,可以預期PP中地美債(及中國高息債指數)的走勢將回穩,甚至顯著造好;可是,兩者迄今還是反覆尋底,由此看來,內房風暴引發的市場震盪,似乎尚未得到明顯的緩解,投資者可繼續透過該ETF走勢,了解有關風險是否升溫。
信報投資分析研究部
(編者按:呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售)
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