中國船舶增長可期券商薦買

過去兩年多的新冠疫情，令內地出口業成為受惠者，在航運需求緊張下，造船業訂單大幅飆升。作為全球造船業龍頭的中國船舶（600150.SH），去年訂單大增，相關得益有望在未來一段時間反映出來。市場對該公司未來3年的盈利增長寄予厚望，目前價位值得吸納。該股昨收報22.85元（人民幣．下同），跌3.1%。

合併後成全球行業龍頭

2019年，中國船舶南北兩大集團合併，新成立的中國船舶集團成為全球造船行業龍頭，並整合了中船集團旗下完整的船舶行業產業鏈。目前，該公司旗下的外高橋造船、中船澄西、滬東重機3家子公司，業務涵蓋船舶建造、修船、海洋工程、動力業務、機電設備等，在規模、品牌、技術結構、轉型發展等方面具有優勢。

全球造船業經過此前多年的低迷期後，2020年以來，疫情令全球運力持續緊缺，海運市場因各國刺激經濟而快速復甦，海運價格尤其是貨櫃船運價暴漲，貨船訂單在2021年率先迎來爆發式增長，造船業出現久違的景氣周期。

2021年，船舶行業全年新接訂單量達1.2億載重噸，按年大漲77%，創2013年以來新高。行業正持續復甦，20年造船大周期已重新啟動。中國船企在18個主要船型中，其中10個取得市場份額第一的水平，於貨櫃船、散貨船、化學品船、多用途船、海工船、汽車運輸船等船型的市場份額更同樣超過50%。

去年全年，中國船舶共承接民品船舶訂單132艘、載重噸1211.17萬，其承接造船訂單總量約佔2021年全球總量的9.72%，深度受惠行業復甦。另外，內地今年國防支出預算提升至1.45萬億元，按年增長7%，軍船建造需求空間廣闊。該公司旗下江南造船、廣船國際、黃埔文沖等軍船建造龍頭，將持續受益於內地提升軍船製造需求。

根據2021年年報，中國船舶實現營業收入597.40億元，按年多8.14%；實現歸母淨利潤2.14億元，挫30.08%。今年首季，實現營業收入131.10億元，按年上揚30.39%；實現歸母淨利潤5196萬元，大減43.47%。

未來3年純利勢翻倍

中國船舶承接新船訂單大增，加上原材料價格上升，令短期盈利受壓。不過，隨着產品陸續交付，該公司盈利水平有望迅速反彈。近期多家券商發表的報告普遍預期，中國船舶未來3年的純利可以持續倍增，值得留意。

山西證券近日發表的報告便預計，2022年至2024年，中國船舶收入分別為653.1億、860.72億及1089.71億元，按年增長9.3%、31.8%及26.6%；歸母淨利潤分別為9.92億、25.96億及59.81億元，飆升364%、162%及130%，對應每股盈利為0.22元、0.58元及1.34元，市盈率為88倍、34倍及15倍，首次覆蓋，給予「買入-A」評級。