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2022年7月16日

羅耕 財經DNA

價變到量變要一年

美國公布出進口通脹。在大圍通脹高企下,出、進口的自然不例外,但近年所見,出口通脹是高於並升得快於進口通脹的──這分別從兩者差距高於零和向上升可見到。照理出口通脹勁於進口,應會遏抑淨出口令貿赤增長加快,實情確如是,但滯後一年。

以圖論圖,貿赤應續維持於目前按年約三成的升幅,這很大程度拜強美元所賜。美元強,出口價相對(進口)貴,其通脹亦相對高,但跟本地通脹遏抑本地消費一樣,時差長達一年。過去三文所見,量影響量是即時的,但價影響量往往滯後長達一年。

去年次季起的通脹飆升今年次季遏抑消費,去年第三季起的強美元現於貿易「發作」。同理,今年春起的加息應於明年春起產生顯著遏抑作用。由是觀之,現在跌市僅前菜,以資產價格通常行先實體半年計,今秋跌市才見真章。

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