華潤三九積極拓新業務值得憧憬

隨着內地居民收入增加，對健康的要求提升，醫藥行業中長期前景向好。尤其是國家近年積極支持中藥業發展，為行業帶來巨大潛力。生產非處方感冒藥及中藥配方顆粒等諸多藥品的華潤三九（000999.SZ），近年積極拓展新業務，盈利表現不俗，實在值得留意。

華潤三九主要從事醫藥產品的研發、生產、銷售及相關健康服務。該公司核心業務包括非處方藥（OTC）及中藥處方藥，OTC產品中感冒、腸胃、皮膚、兒科、止咳及骨科藥佔據了較高的市場份額；處方藥產品在中藥配方顆粒、心腦血管、抗腫瘤、抗感染等領域，位居國內市場前列。

攻護理品提高市場份額

國務院公布的《「十四五」中醫藥發展規劃》中，對中醫醫療機構擴容、中西醫結合等提出明確指標，預期行業龍頭集中度有望進一步提升。該公司背靠華潤集團，連續多年位列非處方藥生產企業排名榜首，有望繼續發揮市場優勢。

隨着配方顆粒試點結束，以及國家標準配方顆粒的生產和銷售，國內配方顆粒市場空間料進一步打開，預計2025年市場規模將突破500億元（人民幣．下同）。該公司作為最早的6家試點企業之一，具有先發優勢。

該公司積極拓展新業務，其中，今年5月宣布計劃入股華立醫藥所持昆藥集團，交易完成後，將會持有昆藥集團28%股權。

昆藥集團在植物藥、精品國藥等系列已經深耕多年，2019年至2021年攤薄股本回報率（ROE）均維持在10%水平，成長增速及盈利能力均穩中向好。有關收購有望豐富該公司現有藥品類別，帶來更大的增長機遇。

另外，華潤三九近日宣布，與穩健醫療簽訂戰略合作協定，將在大健康領域展開緊密合作。雙方將在護理品方面進行深度合作，提供家庭、辦公室、旅遊急救包和運動防護等護理產品，提升連鎖藥店日常護理市場份額。

該公司發展積極，此前更制定了「十四五」期間營收翻番的戰略目標，並發布了限制性股票激勵計劃，有助激發管理層的積極性。該公司中短期目標明晰，發展信心充足。

具品牌價值目標睇59.66元

今年首季，華潤三九實現營業收入41.9億元，按年升2.8%；實現歸母淨利潤8.4億元，上漲30.45%；實現歸母扣非淨利潤8億元，進賬28%，業績增長符合市場預期。

西部證券近日發表的報告稱，預計華潤三九2022年至2024年歸母淨利潤分別為23.56億、27.66億及32.57億元，按年增長15.1%、17.4%及17.7%，對應每股盈利2.39元、2.8元及3.3元。

考慮到該公司具有較強的品牌價值、管道優勢及在中藥配方顆粒的先發優勢，給予2022年25倍預測市盈率，對應目標價59.66元，首次覆蓋，給予「買入」評級。

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