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2022年7月6日

信析 信報投資分析研究部

芒格抗熊有方 恒指整固上行

周一美國獨立日假期,有網站趁華爾街休市,特別揀選股神畢非德逾半世紀的好友兼拍檔芒格(Charlie Munger)其中4點市場智慧,作為應對美股步入技術熊市的投資指南。

該文章提及的第二至四點都是有關選股技巧,較值得注意的是,98歲的巴郡副主席芒格並不反對分散投資,但警告「過度分散投資是瘋狂的想法」(The idea of excessive diversification is madness)。他和畢非德都奉行價值投資法,根本不可能為太多股份作深入內在價值(intrinsic value)分析才買進,尤其於熊市期間,散戶甚至芬佬或會因手上倉位錄得賬面虧損,考慮購入其他股份冀「分散」風險,最後卻被巨熊「一網打盡」。

美股月前「見熊」,文章首先提醒投資者要避免犯愚蠢的錯誤,芒格則告誡「時刻警惕不做笨蛋,好過自作聰明」。所謂自作聰明包括:未經研究就跟風高位追買或在谷底沽貨、嘗試估頂或估底(trying to time the market)。

芒格強調,無論買入或賣出,事先都要仔細分析,若股份內在價值有變便要及早減持甚至清倉,避免於谷底才沽貨(被「震走」)。以長線投資著稱的芒格,今年4月果斷地把阿里巴巴(09988)的倉位「腰斬」,親身示範風險管理之道。

返回港股,恒指昨高開222點,乘勢衝上22198點遇阻,反覆回落到最低21799點,收報21853點,微升22點。恒指連續4個交易日在約21600至22300點的過去半年累積成交量密集區爭持,無論是向上或向下突破這區間收市,都會決定未來走勢。

附【圖】所見,恒指5天線於5月19日升破10天線呈短期「黃金交叉」,其後,5天、10天、20天線逐漸互相靠近並扭成一團,到5月31日3條平均線又明顯分開,由短至長順序自上而下排列,出現第二個「短期金叉」(10天線攀越20天線),可以說,恒指技術上爭持的結果是完成整固。類似情況於6月「重演」,3條平均線滙聚後,到6月29日好淡角力分勝負,再呈兩個「短期金叉」,意味恒指在約一個月內兩度整固但底部有所提高(5月26日的19890點和6月17日的20697點)。

恒指「成功」整固,後市應看高一籌。然而,整體港股短線市寬自上周四高位60.7%持續回落,昨天再跌3個百分點至52.9%,惟只要短線市寬沒顯著失守50%的強弱分界,可視作「市底」也在進行整固;加上EJFQ系統強勢股指數仍大幅高過弱勢股指數,恒指大有機會突破成交量密集區頂22300點。

 

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