美經濟通脹齊降溫勢實現軟着陸

聯儲局一如預期加息四分三厘，算是抵住了部分人要求大幅加息一厘或以上的壓力，會後聲明特別提到FOMC委員強烈承諾將會讓通脹回落至2%的目標，局方向外界釋出會控制通脹之餘極力避免經濟衰退的訊息。周三議息後美股走高，惟過去幾次議息，美股均先升後跌，今次能否出現轉機？

事實上，美國經濟與通脹均有降溫跡象，力排眾議並率先預期聯儲局本月會加息0.75厘的巴克萊利率策略師Jonathan Millar及Ajay Rajadhyaksha今次又預計7月份只會加息0.5厘，理據是推動美國經濟的個人消費正在放緩，過去4周至6周的信用卡數據反映消費者購買商品及服務的支出皆呈下降，而且影響範圍廣泛，涵蓋高端與低端市場，而5月零售銷售按月下跌0.3%，零售商庫存增加反映需求疲弱。另外，樓價與租金也有見頂回落跡象。

筆者認為，市場基本上已預期並反映了﹕1）通脹持續高企，甚至繼續上升；2）經濟增長會顯著放緩，明年美國將步入經濟衰退；3）聯儲局在7月會議再加息0.75厘，9月、11月和12月分別再上調0.5厘、0.5厘及0.25厘，若果實際情況沒那麼壞，如通脹開始不再破頂、經濟放緩但未致衰退、加息步伐較預期慢，將對風險資產有提振作用。如前聯儲局主席貝南奇所說的只要供應鏈問題緩解，聯儲局保持獨立性，市場對局方有信心，美國經濟就可以實現軟着陸，而決策者亦不至於用藥過猛。

避險情緒仍高漲

另外，還有幾個因素未被市場反映﹕1）美國取消從中國進口貨品關稅（機會高）、2）全球供應鏈問題繼續改善（機會大）、3）中國今年底前放寬防疫政策（機會低至中）、4）俄烏戰事年底前結束（機會低至中），當然，我們亦不能排除有壞消息如疫情再度惡化，通脹再升溫、俄烏戰事波及鄰國等，最重要的是要留意有好消息時市場是否上升，而壞消息出現，市場有沒有反應又或者不跌反升。

市況方面，截至6月15日收市的一周，12大行業ETF全線下跌，特別是之前領漲的能源ETF亦瀉逾一成；20大行業指數均向下，當中以石油服務及航空業指數領跌，跌幅分別高達16.4%及15.5%；各類型因子ETF都全面下挫，當中以小型類跌幅最大，達8.81%。

市寬再次探底，紐約交易所股價處於50天及200天線以上的股份比例分別為14.7%和20.4%；標普500指數股價處於50天及200天線以上的股份比例各為6%和18.2%。

現時市況低迷的程度類似2018年底及2020年3月，波幅同樣處於高水平，連最強勢的能源股都無可避免出現回吐，避險情緒高漲。

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