2022年6月16日

大行手影

成都銀行增長看俏 券商睇漲五成

「滬股通」範圍的成都銀行（601838.SH）近期股價顯著造好，在多年高位爭持。西部證券發表報告，首次覆蓋成都銀行，給予「增持」評級，目標價較現價有五成潛在升幅。

存款佔比大幅領先同業

報告指出，成渝經濟體量不輸江浙，近年來戰略持續升級，基建投資帶動四川省和成都市固定資產投資完成額高速增長。四川省為國股行薄弱布局地帶，當地優質城農商行數量少，成都銀行外部競爭溫和，在資源配置與決策機制層面具有競爭優勢，擴張阻力小。該行存款佔比大幅領先同業，分析其原因在於：1）深耕政金領域多年，擁有最完備的財政存款賬戶體系；2）大量對公授信業務衍生活期存款；3）營銷型網點布局密集；4）強化公私聯動營銷工資代發項目。

此外，成都銀行核心客群黏性高，低息吸引儲蓄下，存款平均成本率低於同業。政金業務護航高擴張，長期錨定川渝產業升級。成渝新老基建項目加碼，融資需求持續釋放，成都銀行作為當地政金資產業務的首選銀行，川渝基建景氣度支撐其中短期信貸放量。

長期來看，成都市發力「5+5+1」現代產業體系，竭力培育經濟新動能，成都銀行科創金融產品業務日益完善，有望打造對公業務第二增長極。經測算，預期成都銀行2021年至2025年總資產年複合增長率（CAGR）在15%至17%左右，總貸款CAGR介乎20%至23%。「低成本、低風險」良性循環，資產質量可持續性無憂。歷經4年成都銀行存量風險出清完畢，優秀的負債成本管控能力為該行低風險投資策略提供收益保障，審慎的資產投放自帶「風控」，新增不良貸率壓力小。

西部證券預測，2022年至2024年成都銀行歸母淨利潤按年增速分別為23.95%、20.63%及17.45%，對應每股盈利分別為2.69、3.24及3.81元人民幣。

成都銀行根植川渝，經濟向好，競爭溫和，自身稟賦優異，業績持續高增，給予成都銀行2022年目標估值1.34倍市賬率，對應目標價20.65元人民幣，當前股價對應1.12倍2022年市賬率，首次覆蓋，給予「增持」評級。

 

（編者按：信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行：活用全方位價值趨勢信號》現已發售）

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