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2022年6月10日

信析 信報投資分析研究部

滯脹預警陸續來 金融危機醞釀中

美國5月份消費物價指數(CPI)今晚揭盅,4月份按年升幅回落至8.3%,通脹究竟會繼續回落還是再度惡化,抑或高位橫行,到時便有新啟示。不過,單單油價仍未見頂這項因素,已令物價降溫倍添困難。

俄羅斯與烏克蘭戰事持續,西方陣營不斷加大對俄國制裁力度,勢影響石油供應,刺激油價造好。另一方面,石油出口國組織(OPEC)主要成員國阿聯酋的能源部長馬茲魯伊(Suhail al-Mazrouei)認為,隨着中國內地疫情緩和,預計需求逐漸復甦,惟OPEC幾乎所有成員國產能都已達上限,供應難以大增,預示油價「遠未達到」峰值。

原油供求失衡憂慮升溫,國際油價穩步上揚,布蘭特期油企於每桶120美元上方,反映美國拜登政府冀藉着增加供應來遏抑油價的努力不太奏效,事關美國戰略石油儲備(SPR)連續7周縮減,庫存已降至1987年3月以來最低的5.193億桶。此外,美國能源資訊局(EIA)較早前公布上周汽油庫存意外減少81.2萬桶,顯示汽油消費依然強勁。

高盛剛出爐的一份報告提到,油市結構性短缺尚沒法解決,油價必繼續上漲,才能使庫存最終實現正常化,估算布蘭特期油夏季將攀至每桶140美元,即有力突破今年高位。

油價毫無回落跡象,是環球通脹重要推手,經合組織(OECD)最新半年度《經濟展望報告》(Economic Outlook)中,把38個已發展經濟體成員國的通脹預測從去年12月時的4.5%,大幅調高到8.8%,接近翻了一番,可見物價漲勢之猛;OECD同時調低2022年全球經濟增長至僅3%,遠低於半年前估計的4.5%,且2023年將進一步放慢至2.8%。

事實上,世界銀行周二(7日)已率先下調2022年環球GDP增長預測,警告全球存在陷入類似1970年代滯脹的風險。OECD則預料增長減速而通脹急飆,屬「1970年代迄今未見」(a situation not seen since the 1970s),可謂與世銀見解「雷同」。

全球經濟確實面臨顯著走弱的挑戰。附【圖】所見,由荷蘭經濟政策分析局(CPB)編製的環球貿易總量指數(World Trade Volume Index),其按年變化於2021年4月錄得破紀錄升幅24.6%後急速轉差,以最新截至3月底數據計算,指數按年漲幅已明顯收窄到只有2.5%,離負增長僅一步之遙。值得留意的是,環球貿易量持續縮減,代表各國需求趨於低迷,對實體經濟屬警號,觀乎過去20多年往績,指數曾在2000年、2008年、2016年、2018及2020年錄得按年跌幅,當時金融市場都爆發危機。換句話說,如今次指數按年變化跌穿零水平,可能預警金融動盪即將出現,勢加劇經濟下行壓力。

 

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