東岳低估值高增長挑戰14元

港股長周末後大升，恒指昨天收報21653點，勁飆571點，以大陽燭突破近期高位21415點，50天線（20965）支持經得起考驗，周內料上試100天線（22098）阻力，升破上望4月反彈浪頂22523點。

拓氫能產業潛力大

東岳集團（00189）去年一度是明星股，在7月至9月期間，股價由6.5元狂升至28.5元，其後於高位配股集資，也有高層減持，股價一落千丈，今年3月中大跌至7.6元，幾乎打回原形。不過，東岳業績相當耀目，股價當初大升並非純是「乾炒」。去年該公司營收158.44億元（人民幣．下同），按年增長57.7%；純利20.75億元，飆升168.7%。目前往績市盈率約8.9倍，若能維持高速增長，估值當然偏低。

東岳取得佳績，主要受惠於內地新能源行業急速發展。該公司主要產銷製冷劑、高分子材料和有機硅等。當中不少重點產品是新能源行業所必需，例如氟化工產品中的動力電池級PVDF，是新能源車鋰電池的重要原材料（中介物）。中信証券早前發表報告指出，東岳的核心產品PVDF及其上游R142b供不應求，價格大幅上行。

該公司另一項重要產品有機硅，是光伏的上游材料，在光伏需求帶動下，價格亦見急漲。中信証券認為，有機硅業務將受惠於海外訂單向國內轉移所帶來的高景氣。氫能源是東岳的另一潛力所在，質子交換膜是氫燃料電池的關鍵核心材料之一，過去一直被外國壟斷，這個壟斷局面已被東岳旗下子公司東岳未來氫能打破，業內估計若進入量產階段，淨利率有望高達30%。

升越10.8元可買入

東岳附屬華夏神舟新建的PVDF項目已獲批，預計於今年10月投產，可年產一萬噸用於動力鋰電池的PVDF，到了今年底，該公司的PVDF年產能將達2.5萬噸。考慮到新增產能放量，中信証券上調東岳2022至2023年淨利潤預測，由原先15.77億及17.27億元，分別上調至38.42億及43.45億元。走勢上股價正營造三角形，昨天升抵其降軌，收報10.72元，大漲逾一成，可候升破10.8港元買入，目標14港元，跌穿9.3港元止蝕。此股向來較為波動，入市宜控制注碼。