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2022年5月21日

信析 信報投資分析研究部

人行減息有姿勢 維穩力度仍不足

港股周五愈升愈有,成功收復上日失地,恒指埋單大漲596點,報20717點,內地A股持續上揚肯定是背後的推動力之一。

上證指數周五收報3146點,整個星期進賬約2%,5月首三周則累升3.27%,跑贏環球各主要股市,只輸給俄羅斯,而首季暴瀉一半的俄股本月暫飆約15%,惟其影響力已無足輕重!附【圖】所見,2022年迄今計算,上證指數仍見紅,但持有A股的損失顯然少於押注其他股市。

A股5月以來表現突出,比較基數低「應記一功」。4月底內地新冠疫情集中爆發,從深圳到上海等經濟核心城市,在執行「清零」策略下,商貿活動受到嚴重打擊,拖累股市急挫,上證指數一度失守3000點關,跌至本輪升浪回吐黃金比率78.6%才企穩反彈。隨着上海宣布分階段解封,整體疫情好轉,投資者憧憬經濟重拾動力,股市也稍為回勇。

然而,就算沒有遇上這一波疫情,中國經濟增長其實已明顯放慢,從首季數據可知一二,爆疫則令形勢在4月加速惡化。疫潮紓緩無疑屬利好消息,但後續還要看中央將怎樣「加碼」重振經濟。

人民銀行周五決定把貸款市場報價利率(LPR)5年期以上品種下調0.15厘,至4.45厘,減幅大於市場預期,惟1年期LPR則紋風不動,維持3.7厘。由於5年期LPR是按揭年率的參考基準,分析推算,以借貸100萬元計,今次「減息」僅使全期30年按揭節省3萬元利息開支,這或可在心理上進一步穩定樓市,對整體經濟的刺激效果卻談不上巨大,遠未能滿足投資者期望。

中央近月不斷出招扶持經濟,並要求盡快見到成效,然而,無論是早前的降準,連同剛下調LPR,都予人「力度不足」之感,儘管官方強調不搞大水漫灌,實際「放水」還是應該更加進取一些,否則無助改善宏觀經濟大勢。

另一方面,國際航運龍頭馬士基警告,港口解封後吞吐量急增,貨櫃擠塞情況或再出現,簡言之,封控的影響不會因重新開關便立即一掃而空,仍會窒礙內地經濟的恢復速度,對全球供應鏈也會帶來潛在衝擊,尤其是嚴格防疫的大方向不變,便要有更強力的利好政策出台,才能推動經濟盡快復元,從而令股市造好。

上證指數由4月低位計算已反彈近一成,會否到此為止,要視乎中央還有什麼招數緊接推出,由於政策市充滿波動性,暫只宜以短線策略應對。值得留意的是,A股與外圍市場相關性不大,在境外多類資產皆持續疲軟之際,A股或屬分散風險的另類選擇。

 

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