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2022年5月20日

習廣思 信筆攻略

美經濟憂放緩 棄股買債翻生

港股有如坐過山車,周二因有中央對科技股送暖風,恒指大漲652點,但昨天遇上美股勁跌,指數又回吐523點。

美滙走弱 港或不跟外圍沉淪

美股開始由擔心通脹轉向憂慮經濟滑落,短期跌勢料仍持續,恐會拖累港股,不過,自3.16中央大挾倉後,恒指的走勢比美股標指500為佳,有望沖淡美股的熊氣,加上美元轉弱,或令恒指和科指有較美股稍好的防守力。

對股市投資者最重要的是企業盈利,宏觀政策不論是貨幣或是監管政策的改變,雖然也會影響個別股份,但投資者總會覺得自己所揀的股份有免疫能力,直至盈利真的出現問題才會沽貨離場,所以,盈利失準通常是熊市的最後一根稻草,分析員開始投降,下調目標價和盈利前景,其他同業股價也會受到拖累。

美股周三大跌,就是因股民對消費股的信心開始動搖,之前有沃爾瑪,跟着是Target,昨晚輪到Kohl季度業績受高通脹的衝擊表露無遺,微觀企業表現也意味着經濟周期的轉向。美國的經濟以消費主導,特別是非必需消費品市場,如手機及各種電子產品等等,科網巨頭背靠的也是廣大的消費者,蘋果、亞馬遜及特斯拉便是牛市的表表者,3股周三的跌幅依次為6.8%、7.2%及6.8%,非必需消費品ETF(IYC)亦挫6.2%,跌勢十分之慘烈。

納指100其實與IYC的走勢差不多,因納指100既有不少消費股,也有以服務消費市場為主的科技股,納指100近月每反彈至10天移動平均線後便出現大幅度回調【圖1】,最近兩次的下跌幅度分別達10.57%及13.75%,本周二衝越10天線後,周三即急挫5%,走勢上未來幾個交易日或會進一步下跌。

美國經濟有放緩跡象,美滙指數開始有些回吐壓力,執筆時下跌0.64%,是否轉勢暫難講得實,不過,其他央行也開始講要加息,一直保持貨幣政策非常寬鬆的瑞士央行亦轉軚,行長佐敦表示會開始為抗通脹採取行動,瑞郎兌美元昨日上漲1.26%。連在貨幣政策轉身上一直慢吞吞的日本,日圓也從周前的低位131水平,回升至昨天的127.7。美滙指數轉弱,可稍紓全球的美元緊張,人民幣及港元滙價的壓力也可減輕,問題只是這趨勢是否可持續下去。

券商為騰訊留一絲希望

昨晚美國公布上周的新申領失業救濟人數為21.8萬人,較市場預期的20萬人為多,就業市場是否放緩仍待確認,不過債市的即時反應是長短債息俱跌,兩者息差則收窄,反映經濟放緩的憂慮確存在,國債恢復避風港角色。三大股指期貨昨天的跌幅也差不多約1%。

騰訊(00700)公布的季績大走樣,股價昨天大插6.5%,券商一樣是削目標價及今年盈利預測,但睇番大行的報告,普遍給股民留下一絲希望,例如指首季失準主要因受疫情封城影響,下半年及明年銷售會有反彈,此外,公司趁逆境精簡業務,撤出低利潤率的一些雲業務,又會着力控制成本,也是正面因素。

結論是上半年業績會差啲,下半年可復甦,券商仍預期2023至2025年的每股盈利增長達20%,2022年的預測市盈率只係23倍,睇落自然吸引。係唔係咁美好,只好放長雙眼看,不過,2021年以來分析員對中資科技股一直都係睇錯市,好多嘢佢哋都估唔到。

恐慌市 勿再寄望央媽解救

全球股市的投資環境頗為濕滯,MSCI環球股市指數的恐慌指標跌至-60【圖2】,2020年3月疫情在全球大爆發及2008年的金融海嘯均跌至近-100,不過,兩次危機之能化險為夷,最大原因是央行出手大規模放水,但今次剛好相反,恐慌市正正是央媽們紛紛大幅收緊貨幣政策,無法再護市。此外,上兩次危機來得急且勁,今次相信經濟放緩的問題會逐步浮現,一幕續一幕,劇情恐怖程度會逐漸增加,所以,究竟最新套戲上演到邊處,最緊要睇住各類資產及股市內各板塊的相對表現。

 

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