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2022年5月17日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

英陷滯脹風險 鎊滙面對外憂內患

美國勞工部上周三公布,4月份消費物價指數(CPI)按年上漲8.3%,升幅略高於經濟師預期的8.1%;再者,全美柴油和汽油零售價近日均攀上紀錄新高,似乎預示通脹或再朝高位進發。

美國通脹難遏,重燃市場對聯儲局激進收水的憂慮,被視為避險工具兼擁有息差優勢的美元則強勢畢現,美滙指數上周曾突破105關口,為近20年來首見;同時令一眾非美元貨幣集體跳水,當中以英鎊的跌勢較為矚目,兌美元曾觸及兩年最低的1.2155,短短4個星期內已下挫近7%。

央行遏CPI撐經濟存兩難

鑑於英國3月份CPI再創1992年3月以來新高,英倫銀行月初宣布把基準利率由0.75厘升至1厘的2009年初以來最高水平,也是連續4次議息會議加息。然而,上周公布的英國3月國內生產總值(GDP)按月回落0.1%,導致2022年首季GDP按季增幅降至0.8%,遠遜經濟學家的預期。

事實上,英國3月份的零售、工業生產和製造業等數據表現皆令人失望,反映當地經濟形勢仍甚嚴峻,就連英倫銀行副行長拉姆斯登(Dave Ramsden)上周接受外電訪問時也表示,央行不得不推高借貸成本以控制快速上升的通脹,卻同時承認自去年12月以來的4次加息正對經濟產生負面影響。換句話說,英國在遏抑通脹和支持經濟問題上已陷入兩難。

滯脹風險以外,英國目前的政治局勢也相當複雜。首相約翰遜所屬的保守黨剛於5月5日地方選舉中大敗,痛失包括政府機關所在的西敏(Westminster)、旺茲沃思(Wandsworth)和巴內特(Barnet)這三大長期根據地,反觀一向倡議獨立的蘇格蘭民族黨(SNP)及主張愛爾蘭統一的新芬黨(Sinn Fein)相繼勝選,前者近期更乘機發難,非要把約翰遜轟下台不可。另一方面,脫歐新聞再次成為市場焦點,目前英國與歐盟在北愛爾蘭脫歐後的貿易問題上仍陷入僵局,若最終談判失敗,或會導致歐盟作出報復,貿易戰更可能一觸即發。

英鎊淨短倉合約連升10周

面對一系列內憂外患,進一步加劇市場看淡英鎊的情緒。根據美國商品期貨交易委員會最新資料顯示,截至上周二,非商業投資者所持英鎊淨短倉合約數目由前周的79065張,進一步漲至79646張,創下2019年10月1日以來的最高水平【圖1】,且連續第十個星期出現升勢,即淨短倉數目持續增加。

此外,英鎊最新淨倉數目佔未平倉合約比率連挫5周,由前周的負29.5%,續跌至逾30個月最低的負30.1%,現水平明顯低於過去3年平均值的負5.4%,令英鎊COT指數也回落至19的異常偏弱水平,一定程度反映炒家對鎊滙前景傾向悲觀。

技術分析而言,英鎊兌美元明顯跌穿去年6月向下伸延的下降通道底線(迴歸線減兩個標準差),而2020年3月至去年6月高位累積升幅回調61.8%支持也不保,儘管14天相對強弱指數(RSI)挫至30以下超賣區【圖2】,但如果短期反彈無法重上10天線水平,須慎防鎊滙跌勢有再加劇的風險。

 

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