短線輸錢是長勝必修課

間中有投資者問，究竟股市跌到何時才見底？某指數回落到哪個點數才見底？相信這亦是不少投資者對此「跌跌不休」的股市，心裏希望得到答案的問題。不過，若你仍被此纏繞，即代表投資心態還未成熟，因為根本無人可解答這些提問。

為什麼市場上有不少評論者大放厥詞，滔滔不絕地估底？因為其工作就是發表分析及見解，難道要他們表明自己的無奈！然而，本欄前周文章提到，縱橫股市多年的股神畢非德直言，他從來都沒有搞清楚如何確定市場時機，並堅稱永遠不會作出揣測，由於投資總是受到不同消息及資訊左右，正如中國政府自去年上半年，監管和整頓不同行業。

資深投資者會以過往監管歷史，於半年前預測監管應步入尾聲，可是市場現在仍受困於此；去年尾，不少分析評論認為全球通脹有機會在上半年受控，豈料今年初俄烏戰爭爆發，供應鏈與部分原材料供應受損，令通脹加劇，現未知何時方休；還有，俄烏衝突更導致市場擔憂中國被美國制裁，使資金從中國企業流走。上述接二連三的負面因素，數月前又有誰人能預見？

屢猜實中估底無意思

有投資者或反駁，上次跌市某人曾成功估底，為什麼今次不能估到？事實上，過往跌市總有人成功估底，就如過往賽馬跑出99倍大冷門總有人買中獨贏般，參與遊戲的人愈多，有人估中的機率便愈大，可是會否有人能夠連續2次甚至3次成功估底？會有的，惟此人必定是不斷猜測，估錯了便調整目標再預計，屢敗屢戰，總會估中第二次，甚至第三次，可是這樣從投資角度而言有意義嗎？

試想像，有馬迷每逢有99倍大冷門便買入，數年後他可以告訴別人成功中了3次99倍獨贏，但背後其實他總共買了1000次，究竟他總計賺錢還是蝕錢，相信大家心中有數。

香港有獲稱為長勝基金的，過往十多年錄得每年平均複式回報約15%，長勝是否每天計均賺錢，當然「不是」；是否每月計都錄得盈利，也「不是」；不少投資者會認為，每年計應該皆有進賬吧？可惜，答案依然為「不是」，好像年初至今基金價格已下挫近30%；再回顧2008年金融海嘯，全年插水約50%，與恒生指數相若，惟經過十多年，縱使曾經歷不止一次可怕的跌幅，但其總計表現還是令人滿意。

升跌輪流轉見熊候曙光

投資者千萬不要怕輸錢，當然需盡力避免虧損，惟當長年有負面消息充斥投資環境時，長倉投資不對沖，期間輸錢實屬難免，積極對沖而蝕錢亦佔大多數。大家要認清一個事實：短線輸錢是長期賺錢的其中一部分。若入市後牛市才開始，先享受了升幅，賺錢後才於熊市下跌時作部分回套，感覺會較實在；可是，倘入市後「見熊」，感受到的只是輸錢，或許很空虛，但股市一直也是循環不息，有升有跌，分別是先升後跌，還是先跌後回。

如果一開始便承受跌幅，何不留守期待未來升幅的來臨？除非大家預計股票未來已非理想投資工具，而事實上每逢熊市都會有「股市已死」、「中資股票沒有投資價值」等言論從四方八面來襲，投資者受投資氣氛影響，或容易接受這些論調，但過往這些推論最終沒有成真，卻是一個事實！

如上周文章提及，大家應謹記投資之父約翰鄧普頓有一名言：「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅」，即是絕望過後會逐步見到希望的！

作者簡志健（紅猴）為證監會持牌人士、博立聯合創辦人、中原資產管理投資總監

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— 紅猴

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