華潤萬象速擴張 37.5元收集

港股長周末後今日復市，A股繼續休戰，由於缺少北水，大市表現或較反覆。「阿爺」推出一整套政策刺激經濟，預料可支持港股反彈。美國聯儲局今晚開始議息，周四凌晨有結果，加息半厘是共識，市場應該已對此消化。

內地政府對房地產的管制近期有所鬆動，一些城鎮取消限售限購，加上降準減息，樓市回暖可期，有利內房股及物管股。

物管服務收入改酬金制

物管股華潤萬象生活（01209）早前公布佳績，去年營業收入88.75億元（人民幣．下同），按年增長30.9%；純利17.25億元，飆升110.9%；整體毛利率提高4.1個百分點，至31.1%。該公司背靠華潤集團，本身財力充裕，有能力透過收購擴張，相信未來一段時間可維持快速增長。

去年純利增幅遠大於營收增幅，原因之一是其購物中心物管服務收入模式由包幹制改為酬金制，推動該業務板塊的毛利率大幅提升13.6個百分點至62.4%。此外，去年內地疫情受控，高端消費回暖，加上該公司期內新開購物中心13個，全年實現商品零售總額1189億元，租金收入約125億元，出租率提升2.6個百分點至96.9%。該公司目前為69個已開業購物中心提供商業營運服務，涉及總面積740萬方米。

財政充裕負債率僅35.7%

住宅物管服務方面，去年收入37.72億元，按年漲29.1%，佔總收入42.5%。增長主要來自管理規模持續擴大，期內在管住宅及其他非商業物業項目754個，按年增加201個；在管面積14.68億方米，增加4003萬方米。

華潤萬象財政充裕，截至去年底銀行存款和現金總額按年上升30.4%至106.79億元，負債比率僅35.7%，有能力繼續透過收購快速擴張。今年首季，該公司公布兩項收購，分別是禹洲物業和中南物業，交易對價分別為10.58億和22.6億元。交易完成後，新增在管面積約7248萬方米，新增合約面積約1.22億方米，總合約規模將突破3億方米，經營規模明顯提升。

股價走勢上，估計在50天平均線（38.47元）有阻力，可候37.5元買入，首站目標42元，進一步則上望46元。

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— 邱古奇

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