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2022年4月30日

Anson Sir 型格理財

基本分析近年難衡量公司價值

上證指數過去一周跌破3000點大關,正當股市似是要轉向無底深潭的時候,周三下午急彈,收市更升2%以上,恒指隨後也借勢守住20000點的生死位。因為恒指上次的18235點的尖底守得太急,即是停留時間太短,所以防守力難有保證,20000點更容易作參考。簡單來說,20000點是至為重要的防線,此位一失大市應再入熊勢。

愈普及愈易自我實現

眼見大戶有心守住20000點,筆者周三也偷雞細注入好倉及少量正股,由於趨勢分析訊號仍未見轉好,加上長假期將至,所以只用了相當輕鬆的注碼。暫時來看,恒指如儲夠力後再向上突破22800點,整個熊市便告一段落,現在無論技術面或基本面也太多不確定因素,大家請小心玩。

以前教投資班時,有同學問過一些比較另類的技術分析方法,有些是嘩眾取寵整出來的,有些是有真材實料的新方法(為數極少),亦有同學想調整技術分析的「常規」參數。他們認為,人人也用同一方法是不能賺錢的,這是好的想法,但是否正確,筆者就沒有答案,原因是技術分析有一個自我實現的效果,例如若果所有人也完全相信平均線去買,又假設全部人也蠢蠢地只根據所有平均線向上便代表可以買,平均線全面向下便賣出,現在平均線正在向上,那整個世界就會好像一個寫錯了的程式不斷去買,直到永遠,或要等到有大戶不是因技術分析而大手放售,才有機會令股價下跌。

自我實現或許也是美股近年長升長有的原因,只有規模夠大的黑天鵝才能打倒自我實現所養大的狂牛。愈傳統及愈多人信的技術分析,愈能產生自我實現的效果,你用一些新的方法就未必達到同一成效,可能有新分析去領先傳統方法,有機會買得更準更低及放得更靚,但代價是穩定性,即是命中機率的下降。

其次是新的方法要有足夠數據引證,但新手及中手也比較少用到超多100個以上的樣本去測試,可信度或者連中學理科生的功課也談不上。

金融世界漸趨古怪

另一方面,一項技術分析要能用作買賣賺錢才算是好工具,否則只是娛樂及吹水之用,因為人人也有一些好與壞的習慣,執行上總是有些分別,所以除了曾用數據作測試,也要實戰上試10次或以上才知道合不合用,100次以上才叫實戰級的機率。這也是筆者以科學角度來看,不太相信基本分析的原因。那些分析多以數年到十年的單位作為預測周期,用整個股市的百多年歷史也找不到足夠可信的統計數據,所以基本分析只可作為一個信念或「感性上的假理性參考」。

當然,一間沒有盈利的公司,筆者不會認真投資,但不會用那些盈利預測及經濟分析來作為買賣時機的主要參考,時機始終用有統計數字的技術分析較可信。也許筆者這兩三年短炒之外,其餘時間也是從事科學及電腦上的學習及研究,所以比10年前在金融界所看的角度會比較不同,現在認為金融世界比以往更古怪,太多美股可以「任吹」,市盈率或盈利走勢不可信,已經不知道如何用基本分析去衡量一間公司的價值。

雖然筆者十多年來也追求極致,但暫未見過完美的方法,正因為不完美才有機會賺錢,只要我們有穩定的信念,保持穩定地執行高機率的決策,無論每次賺多賺少,長線應能跑贏大市。每個分析方法都講求潛在/預測幅度,以及準確度/機率,分析所消耗的精神及時間等等,能夠找到當中的平衡和配合個人的買賣風格,才是好分析。

閒談基本及技術分析.之三

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