2022年4月29日

盧斯 個股策略

贛鋒鋰業博見底回升揸長線

港股低位回穩，中國政府在疫情影響下更着力刺激經濟，基建、資源類股受到追捧。除以上板塊外，電動車相關產業都可以看高一線，因這是全球大趨勢，發展相關行業符合國家發展大方向。贛鋒鋰業（01772）股價由去年9月高位185元回落，跌幅已經逾半，月線圖及周線圖均跌至長期重要支持，有條件見底回升。

花旗日前發表報告，指贛鋒今年首季按中國會計準則的純利為35.25億元人民幣，按年增長640%，按季亦多24%，分別佔該行及市場今年全年純利預測的25%及36%；總收入大升逾2.3倍，至53.65億元人民幣。該行預期，贛鋒將受惠於阿根廷「Cauchari」項目今年下半年開始生產，以及鋰化合物價格高企，重申其「買入」評級，目標價161.6元。

花旗認為，贛鋒H股估值相當於今年預測市盈率7倍及市賬率3倍，相信其股價表現疲弱，主要是市場憂慮在原材料成本增加下，會影響新能源汽車的需求。不過，該行估計中國的電池生產今年6月會開始提升，恢復對碳酸鋰的需求，因此相信該公司的估值是被低估。

大行紛唱好 摩通睇180元

贛鋒首季業績理想，陸續獲得大行高度評價。摩通指出，贛鋒首季盈利遠勝預期，相信次季盈利或可再創紀錄新高，分別調高該公司今明兩年盈利預測196%及203%，維持其「增持」評級及H股目標價180元，反映現價十分吸引。

摩通表示，近期鋰價從歷史高位回落，逐漸回復正常，但市場早已預計得到。該行提到，贛鋒作為鋰行業龍頭，其估值非常具吸引力。預期贛鋒第二季核心盈利或可達到40億元人民幣以上，對比首季為30億元人民幣，估計鋰價不會像2019年時一樣暴跌，指出疫情影響上半年電動汽車生產，下半年需求恢復或導致鋰價反彈。

另外，大和本月初發表研究報告，重申贛鋒的「買入」評級，看好其新開發項目帶來的長期持續增長前景。報告稱，贛鋒正通過新項目開發來解決鋰供應瓶頸，預期阿根廷、澳洲及馬利等地的新項目將於今年下半年起至2024年投產。中國產能亦在持續擴張，預期今年公司碳酸鋰銷量將達到2.9萬噸，並於2023至2024年分別達到6.6萬及9.7萬噸，氫氧化鋰銷量則分別達到7.3萬、8萬及10.1萬噸。

大和認為，由於鋰的價格高企影響需求，行業情緒正受到不利影響，投資者也擔憂工信部或會干預鋰業公司，以控制市場價格，但指出贛鋒對鋰產能增長有明顯貢獻，加上鋰價上漲的限制，預期贛鋒受到的影響最小；基於今年預測市盈率約10倍，把目標價下調至164元，並把2022至2023年每股盈利預測上調98%至111%。

贛鋒今年3月底公布的業績報告指出，近年來，作為下游鋰化工原料的鋰礦產量的增加，滿足了對鋰化工產品不斷增長的需求。惟受疫情蔓延影響，鋰資源企業在2020年紛紛縮減資本開支、放緩項目擴張進度，2021年鋰資源新增供應有限，市場依舊處於供求的緊平衡。同時，在碳減排發展新能源的大環境下，電動汽車行業開啟黃金發展時期。工信部公布的數據顯示，2021年，在中國市場上，新能源汽車產銷分別完成354.5萬和352.1萬輛，按年均增長1.6倍，連續7年位居全球第一。

贛鋒股價在90元附近已是長期入市上佳水平，以半年至一年為持貨時限，回報將相當可觀。該股昨天升0.2%，收報92.4元。

 

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