俄暫毋須沽黃金儲備金價有支持

俄烏戰爭突顯全球經濟一體化是否已出現逆轉乃至割裂的問題，西方國家與俄羅斯互相施以制裁及反制裁的實際效果，同樣備受市場人士關注，因為這將影響到未來市場走向。

金銀市場中人則比較關心俄羅斯等國是否加強去美元化，以及會否增加或被迫出售黃金儲備。然而，到目前為止，某些事態發展頗為出乎不少人意料之外，首先據世界黃金協會資料，近月的俄、中及主要歐美國家的黃金儲備數量均未見有大幅變動。而俄國央行資料顯示，截至3月25日，該行國際儲備比2月18日減少388億美元，但到4月1日的一周回升21億美元。更令人驚訝的是，上周盧布滙價進一步反彈回升，最高曾見71.3993兌1美元，不但高於開戰前價位，且是前年10月以來最高水平。

管制外滙盧布升至年半高

還有，以盧布計算的金價大幅回挫，最低曾報每克4663.7盧布，這不但遠低於上月高位每克7183.24盧布，且比起早前俄央行宣布以每克5000盧布向信貸機構購買黃金的官方定價更低，因此俄央行須改為由4月8日起以「協商價格」從商業銀行買金。該行又決定把基準利率由20厘降至17厘，其後更宣布放寬外滙管制規限。

早前不少人估計，俄國因受西方制裁，經濟會遭重創，盧布恐將持續貶值，並要被迫出售黃金儲備。不過，局勢發展至今，實際效應與上述估計竟明顯不同。事實上，一些歐洲國家頗為依賴來自俄國的能源供應，令制裁效果打折扣。另一方面，俄羅斯當局實施嚴厲的資本和外滙管制，以防止金融體系崩潰並支持盧布，當中包括禁止國際轉賬和私人外幣兌換，迫使私營公司把80%外滙收入轉換成盧布，以及大幅提高基準利率等，這一連串措施看來奏效。此外，由於油價高漲，俄財政部估計在4月份從能源銷售中，多增加約96億元（美元．下同）營運收入。

上述各項綜合結果令盧布滙價跌後大幅反彈，且俄國至今似毋須沽售黃金儲備，從而使黃金價格避免大跌，且在某水平得到支持。

影響最近金銀行情的另一重要因素，是聯儲局上次會議紀要傳達出偏鷹訊息，但市場不相信該局有控制通脹的能力。

上周金價在1927.6至1948.1元之間波動，上周五收報1947.54元。銀價則在24.37至24.8元之間上落，上周五報24.77元。兩市皆比前周微升。

聯儲局表示在5月再加息，並每月縮表950億元。不過，目前美國經濟已出現可能衰退的跡象，市場懷疑該局轉為緊縮的決心。上述縮表規模，相比於早前每月購債1200億元數量，收縮力度不能說很大。此外，由俄烏戰爭激化的全球供應鏈失衡，加劇通脹壓力，這方面還有許多不確定性。最近美債孳息率大升，但仍未能使實質利率脫離負水平，所以金市每當調整後，又有新的支持出現。

部分避險資金重回金銀ETF市場，使金銀價格能大致保持偏穩，但我們隱約見到美國當局在間接壓制金銀價格，目的是支持強美元地位，最近出現美元滙價與盧布滙價同升的場景。

當前請繼續關注俄烏局勢的演變、西方與俄國互施制裁與反制裁的實際效應，以及最新的美國消費物價指數。金銀圖表的技術表現則在整固中偏穩，現估計金價稍後會嘗試再挑戰1950元阻力，而1970元至1974元仍是重大阻力地帶，若升越此地帶可望一試2010元；短期支持在1890至1902元地帶，而1877元仍是重要支持。銀價稍後或會再挑戰24.95至25.08元的阻力地帶，上方更大阻力在25.6元附近水平；短期支持在23.97至24.13元地帶，而23.7元仍是重要支持。