2022年4月4日

石林 金與銀

金價1970美元有阻力

今年首季剛過去，期間貴金屬族類價格皆錄得季度升幅，其中黃金期貨走高6.86%，期銀漲7.63%，期鉑微揚3.06%，期鈀則飆17.96%。

同期的金甲蟲指數升幅更達20.41%，有帶領金市向上攀爬的跡象。但銀礦業指數卻稍跌0.85%，表現比銀市差，屬一種不協調聲音。

此外，美國10年期國債孳息率飆53.9%，此為限制金價漲幅的一個重要因素；GSCI商品指數上揚29.05%，則是支持貴金屬族類報升的關鍵原因，此反映通脹壓力存在。

期內美滙指數亦漲2.89%，說明最近美元與黃金同時發揮避險功能，兩者皆一同向上。美股道指下跌4.57%，部分資金流進黃金ETF，成為支持金價的力量。

加密幣避險作用遜金銀

詭異的是，比特幣同季下挫3.84%，似乎表示在當前形勢下，加密貨幣的避險作用比不上傳統的黃金與白銀。

談到最近金銀行情，上周現貨金價高位止步於1958.9元（美元．下同），且一度下試至1890元，其後反彈至1949.7元，但於第二季首天（上周五）回落到1925.68元收市【圖1】。現貨銀價則在23.97元至25.58元之間上落，收報24.63元【圖2】。

 

俄烏和談消息令金銀價格回落，但之後又傳出這僅屬俄方策略，其目的是集中力量分割烏克蘭東南地區，若說快將全面停火恐怕言之尚早。金市目前仍主要受此戰局發展左右，事態未平息則支撐黃金的避險功能。

美債息倒掛 儲局陷兩難

另一方面，美國經濟形勢亦影響金市。美國聯儲局最關心的通脹指標──核心個人消費支出物價指數按年上漲5.4%，創1983年4月以來的最大升幅。就業市場表現依然強勁，工資壓力上揚。這些因素皆令當局不得不發出偏鷹訊號，市場預期稍後加息幅度會達致0.5厘的概率因而增加。然而，在貨幣政策收緊的氣氛愈演愈烈之際，美債2年期與10年期孳息率出現倒掛，前者息率較後者高出0.06厘。此行情加劇市場憂慮美國經濟將會衰退，聯儲局陷入可否繼續堅持收緊政策的兩難局面。金銀兩市最近正處於上述不確定的政經環境下忽上忽落，既不易繼續攀升，又很難大幅下挫。

此外，可從金市觀察西方經濟制裁俄羅斯的實際效果，以及後者的反制能力。資料顯示，截至3月25日，俄羅斯外滙儲備為6044億美元，相比戰事前的2月18日約減少6%。俄國央行表示，外滙儲備縮減主因是外滙干預、貨幣再融資和貨幣重新估價。由此可見，西方的經濟制裁並非沒有實效。

不過，俄方的反制能力亦不容低估。俄國要求西方國家支付盧布購買其能源供應，並以每克5000盧布的價格向國內銀行購買黃金，此舉在某種意義上是把盧布滙價與能源及黃金掛鈎。德國等部分歐盟國家因對俄國能源有需求，故態度有所軟化。更重要的是，盧布滙價最近大幅反彈至83.95兌1美元，回復到接近俄烏戰事前的水平。簡言之，西方與俄國互相制裁的實際效果和長遠影響仍有待觀察。

本周須繼續注視俄烏戰局的進一步演變，以及聯儲局公布的3月會議紀錄。目前金銀兩市技術上是作急升後的盤整，在低位有支持。現估計金價在1970元水平附近已形成阻力，目前在1950元有回升阻力；短期支持在1890元，而1877元是中短期重要支持。銀價則在25.85元已形成阻力，目前在25.1元有回升阻力；短期支持在24元，而23.7元是中短期重要支持。

請留意，最近銀市表現比金市差，這並非金銀大牛市的正常現象。

 

下一篇：	加息周期開展 牛二調整完成
上一篇：	中金公司增長勁 17.5元可吼