未來只會有好消息?

從港股的反彈及美股議息後的反應看來，港股已找到底部，主要解讀是中國政策風向改變以及聯儲局持續加息再無懸念。

如果在平常日子，聯儲局開到口今年要加7次息，即使市場已有一定預期，美股多少都會受到壓力，但剛巧遇上中資股物極必反的一刻，在另一大國短線良好的尋險氣氛下，美股照舊行返buy the bad news劇本；即是話，加息7次，唔驚。

聯儲局料經濟維持強勁

無可否認，傳統上加息是確認經濟強勢的指標之一，而加息期股市表現不見得曳；加上聯儲局主席鮑威爾重申經濟不會出現衰退，難免令人興奮。

畢竟，滯脹是市場目前最核心的關鍵詞，當局料美國今年經濟增長達2.8%，仍非常強勁，而失業率降至3.5%，換言之，不會滯。

當然，信不信由你。曾幾何時，鮑威爾也一口咬定通脹是過渡性，雖然俄烏戰事始料未及，但以結果論英雄的話，他去年已欺騙了投資者的感情，Fool me once shame on鮑，Fool me twice無眼睇。

筆者在今年首篇文章中提到，一旦孳息曲線響起警號，一兩年後的市況應該都「出得嚟行預咗要還」，現時孳息曲線倒掛已成為另一潮語，但一兩年太久只爭朝夕，因此，會不會被鮑威爾Fool多次，可算是後市關鍵。

從眼前北美經濟表現看，談衰退是言之尚早，不過下半年經濟或見弱勢，屆時只是軟着陸還是真衰退，便是現在以及下季買不買貨的考慮重點；信不信鮑威爾，老實說十五十六。

深圳清零地區恢復運作

無可否認，都講到一年加息7次，部分離岸中國股票更以一兩折清貨，而俄烏激戰「唔發生都發生咗」，和談的希望仍然存在，在邊際上似乎不容易湧現更壞的消息，若是如此，難道在不久將來只會有好消息？

上述分析不無道理，但中短期各有要點宜留意；首先，是上周提到內地與病毒較勁的風險，深圳疫情防控指揮部最新宣布，為確保產業鏈供應鏈安全穩定，已實現社會面動態清零的鹽田區、坪山區、光明區、大鵬新區、深汕特別合作區恢復正常工作秩序和生產經營，巴士、地鐵恢復運行。

中央政府現在的宗旨是用最小的代價實現最大的防控效果，最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響，「最小的代價」和「確保產業鏈供應鏈安全穩定」等用語、原則讓人稍作寬心，且看後事如何。

中期而言，則是前文講到真衰退而不是軟着陸的風險，經濟合作暨發展組織（OECD）估計，烏克蘭危機或使今年全球經濟增長減少逾1個百分點，通脹率提高2.5個百分點，滯脹硬着陸的機會不可不察。

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