俄核震懾反擊金融動盪擴大

俄羅斯引發「核恐慌」來反擊西方的制裁，環球股市迅即受震盪，恒生指數周五單日瀉562點（2.5%），收報21905點，處於業績期的科技股更不堪一擊，「B站」嗶哩嗶哩（09626）公布去年第四季的虧損擴大，股價插水12.9%【圖1】，連續3個交易日累跌17.5%，都算誇張，市場如此恐慌，都要等俄烏戰況較明確才有機會喘定。

港股長期下跌逢高造淡更易

港股早已呈弱勢，去年恒指見頂以來，走勢一直輾轉向下，間中略有些反彈，但總體趨勢仍是下行。從港股的沽空比率（沽空金額佔成交金額的比率）來看，其周線圖一直處於一條上升通道【圖2】，沽空大市的資金規模不小，而且應有不錯斬獲。

這情況在2015年至2016年上半年、2018年及2019年中前也曾出現，這些日子都是港股表現頗差的時候。恒指跌多幾百點至1000點後，可能又會有回升，但弱勢股市博反彈，走唔切會被縛，所以股民寧可玩逢高造淡，因為估底實在難。

俄烏大戰進入了新階段，令市場更加恐慌。俄國大軍繼續圍困烏國首都基輔，進展雖然不大，但在大舉空襲烏國南部沿海重鎮，開始取得優勢。本港時間周五早上8時許，突然有報道指俄軍炮火擊中了位於沿海城市扎波羅熱的核電站，並引起火警，一時之間核恐慌籠罩金融市場，大家都驚會否是切爾諾貝爾核事故翻版，恒指裂口低開近600點。

其後證實火警發生在訓練大樓，核電站主體如常運作，而且該電站設計現代化，有堅固的外殼保護，防止洩漏核輻射，反應堆亦有多套後備冷卻系統，令到電廠操作就算受阻，反應堆仍能維持在正常的溫度。不過，港股隨後也沒有多大反彈力。

俄國已多番用核武作威嚇，包括總統普京早前下令戰略核部隊高度戒備，外長拉夫羅夫警告，第三次世界大戰將會是核戰，加上周五炮轟核電站附近設施，並取得該電站控制權，金融市場自然嚇餐死，美國暫時未有以核武「大番」普京，可能驚引起恐慌，這方面普京可說佔了上風，而且，烏克蘭擁有15座核反應堆，俄軍隨時可以發動攻擊，在核電廠附近引爆，市場屆時又會陷於恐慌。

俄軍兵臨烏國南部幾個重要港口城市，包括敖德薩（Odessa）及馬里烏波爾（Mariupol），前者處理烏國75%的出口，後者則是糧食、煤炭及鋼材的主要出口港，這對國際市場的供應均造成影響。

更甚者，法國總統馬克龍與普京通電話後，所得訊息是俄國會繼續打下去，除非烏國滿足他所提條件，普京並警告最壞的情況尚未出現。睇嚟烏國人民距離和平的日子尚遠。俄軍兵分多路，收緊對基輔的包圍，戰事應該唔會拖幾耐，特別是歐美都講明唔會派兵入烏。下周這場戰事應該可以較為明朗。

與歐美決裂俄能源輸華利A股

就算俄烏戰事最終有個結果，但歐美與俄國之間的決裂非一朝一夕能彌補，俄羅斯的經濟應會更依賴中國，原油與各種原材料的出口市場應少不了中國，歐洲不買的原油、天然氣和煤炭，可能都要送到中國市場，內地工廠用以生產貨品後再輸往歐洲市場。

歐洲經濟面對挑戰會相當大，歐洲十分依賴俄國能源，缺乏能源，製造業的競爭力將會削弱。2022年市場原本頗為看好歐洲股市，疫情受控、經濟重啟，加上美國經濟仍強，歐股周期性股份較多，估值相對便宜，故此備受看好，但經過俄國入侵烏克蘭後，歐洲大陸的地緣政治風險及能源危機加深，與中美股市比較，可能又再度跑輸【圖3】，反而內地這座世界工廠有俄國能源及原材料供應下，A股表現應好過歐股。