2022年2月28日

石林 金與銀

戰局難料 金價急上快落

上周俄羅斯發動攻擊入侵烏克蘭，地緣政局急劇惡化，引致金融市場巨震，金銀價格先急升後迅速回落，未來仍將大幅波動。

上周早段，俄烏危機似有望通過外交途徑解決，加上美國市場上周一休市，現貨金價連續3天在1887.5至1914.1元（美元．下同）之間徘徊觀望；到周四亞洲交易時段時，俄宣布對烏展開「特別軍事行動」，金價爆升，其後連續漲抵1974.4元，為2020年9月以來的高位。惟西方對俄的反應比預期溫和，能源等商品未受太大影響，金價從高位大幅回吐至1877.8元，至周五市勢仍反覆，但終回到1888.4元收市，反為略低於前周收盤價。

現貨銀價出現類似大波動，周初穩守住23.69元並推進至24.6元，到周四曾漲抵25.62元，為2021年8月以來的高位，之後大幅回吐至23.84元。上周五反覆收報24.23元，比前周微升。

僅局部戰爭反應

金價在短時間內出現巨幅進退，頗出意料之外。然而，另有一個行情也是出乎意料，俄羅斯壟斷的鈀金並未飛漲。上周鈀金期貨價曾升抵2721元，為去年7月以來的高位，但周末已回落到2365.7元收市，比前周僅略升。

鉑金期貨價一度升至1132元，是去年7月以來高位。周末收報1050.1元，較前周反略跌。

俄入侵烏是第二次世界大戰以來在歐洲地區最大的軍事行動，其演變及影響廣度與深度是難以估計的。惟到目前為止，美國表示不會派軍隊進入烏克蘭直接與俄軍交戰，這意味着目前事件未演變成為美俄兩大國正面的軍事衝突，是局部地區戰爭，故金融市場的反應，亦屬於此類事件影響的範圍。

有分析者形容，近日金融市場大起大落而非呈一面倒的原因，主要因事態從「已知的未知」轉變為「已知的已知」，其不確定性降低。不過，俄軍遭烏克蘭堅強抵抗，其推進比預期慢。稍後俄羅斯總統普京會否被迫接受認真談判，還是把更大膽的軍事行動擴大到波蘭邊境，局勢變化要密切關注。

西方對俄採取的制裁措施，迄今被認為尚算溫和。但有消息指德國等立場轉硬，或同意把俄國剔除SWIFT國際結算系統之外，屆時俄受到經濟壓力將大增，此情況若持續，到最後或被迫要動用黃金儲備。

技術短期暫見頂

隨着美國聯儲局3月議息會議漸近，市場更為關注該局轉為收緊的決心和力度。有分析認為，因為俄烏戰爭影響，聯儲局或不敢一下子大力收緊，以免經濟出現大震動。因此，市場預計這次加息幅度為0.25厘的機率為78.9%，而加息0.5厘的機率為21.1%。本欄追蹤聯儲局資產負債表變化，其規模現增至8.928萬億元，計算該局宣布減購債以來，平均每月實增956.74億元，可見其收緊力度的確不大。

然而，另有分析稱，假若這次聯儲局再不顯示其控制通脹的決心，今後恐難挽回世人對該局的信心。因此，我們現時除注視政局發展外，還須留意聯儲局的言行，以及美國最新就業數據。

目前在金價周線圖上出現一個「長上映十字星」形態，或表示市勢短期暫見頂，但不代表轉變成跌勢。稍後金價有機會在1865至1921元的範圍上下波動；1960至1974元是中短期重要阻力地帶，而1844元則是中短期關鍵支持。銀價周線圖出現類似的技術形態，稍後銀價將在23.4至24.7元的範圍上下波動；25.4至25.7元是中短期重要阻力地帶，23.1元為中短期關鍵支持。

金銀期貨市場未平倉合約經劇增後已大減，表示短期市勢在回吐。重申一句：消息難料，注意風險！

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