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2022年1月25日

彼得 股事記

中資電訊股重塑「價值」

港股連升5周後昨日回軟,對比去年下半年的頹勢,在這個1月已交足功課,各式殘股乘勢而上,中資電訊三寶也見起動,尤其是已回A的中移動(00941)和中電信(00728),月初至今已累升逾一成。兩股正在重塑為中港價值股,在外圍美股風雨飄搖的日子,有望成為「穩中求進」之選。

中資電訊股主要由美資大行湊大,包括在港及赴美上市,直到去年初華府逐客及禁止美國人投資後才跟美資割席,自此中資電訊股便少了一批實力投資者,進入失重狀態,股價持續低迷。

市場趨成熟 難望高增長

既然失去美資這個靠山,只能自求多福。中國政府也順勢推動內地資本市場的發展,落實說了多年的中資巨企回歸A股大計。不過,今時不同往日,論深度和廣度,內地股市更勝港股,單憑中資電訊商在內地的知名度,已不是什麼賣點,中移動和中電信回A後的表現便差強人意。

事實上,經過近30年的高速發展,中國電訊市場已趨成熟,電訊行業難有以往的高增長,加上近年國策要求「提速降費」,進一步削弱三大電訊商的盈利能力,拖累它們淪為公用股,加上分派不算慷慨,結果兩頭不到岸,更加乏人問津。要扭轉投資者的負面看法,趁股價仍低殘,打造為價值股是最好的選擇。要成為中式價值股,前提是平靚正,簡單來說就是「估值要平、股息要高、風險要低」。先不說實力相對遜色的聯通(00762),因其母公司已在內地上市,沒有中電信和中移動的回A契機。兩股在回A前後都有特別安排,如中電信便會在A股連續20個交易日跌穿每股資產淨值後出手「護價」,以保障小股東利益。

中移動前景勝中電信

中電信上市前講明2021年度派息比率不少於60%,A股發行上市後3年內更逐步提升至70%以上;同時,今年起宣派中期股息。中電信近年派息比率約40%,加到60%的話,即派息會較之前增加約50%。由於A股僅佔擴大後股本約5%,攤薄效應有限,2021年起股息應會明顯增加,以現價計,預期H股股息率會由現在的4.25厘,升至約6.3厘。

至於中移動,近年派息比率約55%,已不算低,現價股息率6.2厘。更實在的是由2月7日起,中移動會視情況回購股份回饋股東,最多回購10%中移動港股,價值逾千億元;中移動A股亦有相同待遇,控股股東計劃今年增持30億至50億元人民幣A股,因對中移動前景有信心,及對其中長期投資價值的認可。

單從市值看,中移動港股市值11150.98億元,中電信H股則僅408億元,推動中移動較難。兩股現價市盈率8至9倍,不貴,但買股始終要看前景,論潛力,中移動仍較大,尤其在5G業務上。截至去年底,中移動、中電信及聯通的移動用戶數分別為9.56億、3.72億及3.17億。與整體用戶數比較,中移動每10個用戶中有4個用5G,中電信和聯通則每10個有5個,比例上勝中移動,但從大數看,中移動現有5G客3.8億,還有5.7億客未升級。

中移動昨日逆市漲2%,收報52.3元;中電信則收2.94元,升0.5%。

 

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