2022年1月17日
通脹,是2022年環球金融市場關鍵詞之一。美國12月份消費物價指數(CPI)「破七」,以CPI跟個人消費開支平減指數(PCE)的關係,後者進一步超出聯儲局目標的2%水平屬意料之內,意味通脹難言見頂,惹來聯儲局多名官員接力表態以「打擊通脹」為首務。
聯儲局肯定已錯過了「先發制人」的機會,投資者因此估計局方需要以更勇猛的措施來遏制通脹,代表加息步伐將遠超原本預期。從美國10年期通脹掛鈎國庫券(TIPS)近日遭大幅拋售,收益率更於上周五抽升至去年4月12日後最高的負0.701厘,可見市場似乎相信聯儲局有能力控制通脹,不會重蹈上世紀七十年代的覆轍。
走勢與TIPS收益率脫鈎
然而,聯儲局若真的能打擊通脹於高燒階段,對金價來說將是噩耗。附【圖】可見,金價過去5年與TIPS收益率走勢關連系數達負0.962,即幾乎此升彼跌,惟兩者近日卻呈脫鈎跡象,金價只是在每盎斯1800美元水平橫行。
值得留意的是,在過去一周美元滙價明顯回落之際,金價竟然未有抽升,反而紋風不動,或許顯示市場認為黃金的抗通脹能力也將大打折扣。當然,如果聯儲局「收水」效果差強人意,又或是新冠疫情對供應鏈的影響無法緩解,則金價應有再升空間。
信報投資分析研究部
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