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2022年1月4日

呂梓毅 資金流向

股債吸資勢難及去年

來到2022年,讓我們回顧過去一年,股市和債市資金流向整體變化。

若從資金流向角度看,2021年絕對是非比尋常的一年,尤其是股市。一場世紀新冠疫情,觸動聯儲局於2020年重新啟動買債量寬(QE),在整個2021年裏,聯儲局買債速度大致維持每月1200億美元,直到11月議息會議後,才宣布開始縮減買債規模,隨後更宣布縮減速度進一步加快。換言之,聯儲局在2021年便注入超過1.4萬億美元流動性入金融體系內,連同2020年注入超過3萬億美元,足見市場流動性充裕程度已十分誇張。

在這客觀環境下,過去一年有海量資金流入金融市場,追逐股票和債券,應該不會令人感到意外。事實上,統計美國交易所買賣ETF的資金流向,僅是2021年淨流入股市的金額便按年激增1.8倍,達6875億美元,屬有紀錄以來最高,是第二高2017年3328億美元的1倍有餘!定息收入工具(債市)方面;淨流入金額也有2107億美元,與2020年的2092億美元相若,亦是連續兩年創紀錄新高【圖】。

有兩點值得補充,其一,雖然資金流入股市,不一定代表該年股市必升,2008年便是如此,惟兩者很多時都有一定正向關連性,更何況2021年淨流入股市金額如此龐大,故標普500指數輕易錄得約27%的按年升幅。然而,這海量資金流入股市的情況相信可一不可再,加上聯儲局今年將加息甚至縮表,預料股市吸資將出現退潮情況。究竟這會對股市帶來多大衝擊,是金融市場關注重點之一。

其次,2021年流入定息收入工具的資金只有輕微增幅,反映投資者過去一年對股市資產的偏好,明顯較債市強。相信這與去年通脹高企,令定息工具需求減弱所致,也間接地進一步刺激資金流向股市。無論如何,若然今年通脹如早前分析般維持相對較高水平,加上聯儲局貨幣政策持續收緊,預料今年債市吸資亦可能退潮。

信報投資分析研究部

 

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