金價唞氣一整年重現抗通脹本色

踏入2022年，已知的不明朗因素仍在延續，如新冠病毒疫情不斷變化，對經濟的衝擊不易評估；另一個已現形的因素是由疫情引發的通脹如何收拾，兩者關係亦密切，也是牽動市場的重要因素。當然還有未浮現的風險，即黑天鵝事件，這可能是過度寬鬆的貨幣政策下隱藏着的金融系統風險，客觀上條件包括政商均存在超高的信貸槓桿，在美國聯儲局加快收緊貨幣政策下，若果債息無序上升，會是另一場金融海嘯的開始。

收水加息 2022回歸現實

2021年可說是希望的一年，特別是上半年，市場都對疫苗面世、疫情結束抱有樂觀的盼望，加上寬鬆的貨幣政策餘熱仍在，歐美股市表現甚佳，一點瘟疫年代的感覺也沒有，可是隨着Delta與Omicron變種病毒先後出現，這場人與病毒之戰似乎將會沒完沒了。2022年會是重返現實的一年，美國收水兼加息，疫情繼續揮之不去，只能求病毒不要變得傳播更易、毒性更高。

對比2021年初，各地對疫情的處理分歧愈來愈大，歐美社會採取與病毒共存，以打疫苗控制疫情，但面對變種病毒，這並無保證，歐美確診人數不斷創新高，一旦失控，後果嚴峻。在亞洲，中國對疫症採取零忍容政策，每見苗頭，即封城大檢測，西安千萬人口，經過七至八輪的全市檢測，至今每日確診仍維持150宗或以上，封城捉病毒，經濟代價不菲。對比之下，新加坡容許打了針的旅客自由出入國境毋須隔離，不作外防輸入，本地社區爆發的風險極大；近日香港有機組人員醫學觀察期間到酒家與親朋聚餐，不單同枱吃飯者中招，同一食肆的一些食客除下口罩食飯，也受到感染，社區爆發驚魂乍現，今個農曆新年年夜飯市道睇嚟又泡湯了，為安全計，市民寧可留在家中食飯，政府成日講嘅通關，睇怕都要無限期押後。

美滙轉弱人幣升值難免

不明朗因素雖然多，但金融市場投資，總是在風險與回報間找個平衡，否則，退休算了吧！2021年尾，美滙指數開始轉弱，上周五跌至50天移動平均線附近，美元偏軟，對這幾年借下大量美元債的新興市場國家及企業可以舒一口氣。

美滙指數回落的同時，離岸人民幣上周五攀至6.3570，12月累漲0.126%，連升6個月，往後關鍵是人行是否願意讓人幣進一步升值，近周人幣的中間價均較市場預期為低，反映人行也不想滙價升得太急，亦有傳聞指中資銀行在市場買入美元。不過，若美金轉弱，人幣回升都無得避。

美滙指數轉弱之際，金價開始轉強，上周升1.05%， 12月全月漲了3.1%，每盎斯收報1829.2美元，後市有機會上試11月16日的高位1877美元。美國通脹高居不下，負利率嚴重，黃金今年有望奪回抗通脹利器的寶座。

金價自2016年開始展開新升浪後，走勢上只是大漲小回，2016至2021年間的表現，依次為升8.1%、漲13.5%、跌1.56%、上揚18.3%、飆25.12%，跌3.64%，2021年金價最高是1月份的1959美元，至3月最低見過1676美元，便見底反覆上漲，走勢表現有利今年更上一層樓。

上周五半日市本港科技股隨美市大漲後，當天晚上美股時段中概股開始有些回調，但不算嚴重，中國金龍指數上周四大升9.4%後，上周五跌1.1%，阿里巴巴（09988）較港收市挫2.6%，騰訊（00700）則回落0.5%，京東（09618）跌0.3%，嗶哩嗶哩（09626）升0.8%。

恒指國指逼近支持位

若撇開眼前種種不利因素，齋睇走勢，則今年港股有不俗的值博率。恒指月線圖有一條自1995年引伸而上的上升支持軌【圖1】，現處於21800點，此外2010年至今，恒指一直在上升通道運行，通道底現處於22000點附近，現價距離這些支持點不太遠了。

此外，國指自2010年至今，在8000點也有頗強的承托【圖2】，12月國指有4個交易日都曾逼近8000點，均能化險為夷，包括20日見過8011點，21日8039點，29日8075點及30日的8049點。未來日子中，記着這兩張圖，股民心裏也可有點底。

本周三聯儲局公布12月中的公開市場委員會會議紀錄，市場將可窺見委員會忽然大轉軚的討論，包括加快減少買債，並預計2022年會三度加息。多位聯儲局官員周內亦會發表講話，立場應已統一偏鷹，問題是會否有人帶頭加辣。周四大鷹派、聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德（James Bullard）將會率先出場，他之前支持減少買債的同時，更倡議在完成退出買債計劃後，開始着手拋售所持債券，亦即收縮聯儲局的資產負債表。此君言論過去一年一直領先同寅，事後政策方向也證明他是對的，布拉德的言論有頗高參考價值。