Baillie Gifford的投資哲學

今年的股市整體操作不容易，尤其是港股這邊，因為面對眾多政策的打擊，而中國政府的管控時間與力度，明顯比市場普遍預期長及大，多個行業的公司在估值上難免受到衝擊。博立的投資思維是以中長期心態進行投資，因此不會單純因股價短期升跌作出買賣決定，反而更多是以中長線持有公司。任何行之有效的投資策略，也有機會在短時間失效，但是這不會是長期的事。長線投資中總有一些年份感覺是差一點，但是我們總需要耐心面對，在逆市中保持信心。

放眼長線選股睇三大特質

Baillie Gifford（BG）是我們一直非常尊敬和關注的投資機構，其合夥人James Anderson將於明年第二季正式退休。在長達20年的管理時段內，他為投資者帶來了約1500%的回報。他最新親筆撰寫的《致投資者的信2021》，相信能夠在如此動盪不安的投資環境下，為大家帶來一點啟發。

其中他提到多年的選股和投資過程中，股價回調是經常的和嚴重的，回調40%甚至是常態，股價走勢圖看起來是從左下至右上的平滑上升，但是當投資買入之後情況往往便不是如此了。如何在芸芸股票中識別到具備傑出潛力的公司？如何在股市下跌時保持信念去持有優質公司以賺取複息增長？James認為最偉大的投資往往具備以下特徵：公司具有無限的增長機會，從不自我設限；由創始人來領導公司；具有鮮明的經營哲學，通常是從第一性原理出發而獨創出來的。

他在信中提到這些特點是能夠在早期的亞馬遜（Amazon）中辨識出來的，只要投資者細心閱讀Jeff Bezos的《1997年致股東的信》，就能夠從中看出他是一個兼具野心、耐心、有獨特思維的創業家。可是為何BG在2005年才充分認識到亞馬遜的潛力？James坦承，他也曾犯上對市場波動太敏感、太過追求短期業績、太過着重控制回調幅度，因此很難成為堅定的持有者。

須保持一致性及紀律

我們希望引述James的信件，是希望在短期極度波動的市況，以及充滿噪音的大環境下為大家帶來一種信念。優秀的投資回報背後往往不是一帆風順，投資如是，人生同樣亦如是，一輩子順風順水從來只是少數，更多的是在磨難中不斷成長、不斷求變、不斷應對一場場硬仗，最後才取得成果。

市場上的投資者各師各法，最重要還是要清楚了解自身能力和信念。長期投資用短線策略操作，或短線投資用長線策略操作，反而會帶來不理想的投資結果。投資能夠保持一致性及紀律，是非常重要的事情。

執筆之時，筆者及其客戶沒有持有上述股票

作者為博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監