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2021年11月4日

羅耕 財經DNA

減買債,債息升?

聯儲局應已宣布了開始縮減買債。在論此影響時,坊間不少焦點只放在消息效應、心理影響這兩方面,但這些都是短暫的。

然而,量(持債)變對價(債息)的真正影響,不應只有這些,而是實實在在的市場關係。按道理若有影響,首先應直接影響債息。

到底縮減買債會否令債價跌或債息升呢?比較持債額按年變幅與10年期國債息,可見近年呈反比關係(留意左軸逆向),但此前並不明顯,2015年前兩者甚至成正比。須知QE1、2、3結束前縮減買債,全都在2015年前發生。那近年關係還是否可靠?

如果債息跟持債反向,就是債的需求直接影響債息,例如減買債下需求跌債息升。

但若債息跟持債同向如2015年前般,則債息是在縮減買債下壞了市場氣氛令股市跌,避險情緒推低債息。若要視乎氣氛,就只有隨意而無必然關係了。

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