2021年10月30日

林冠良 積金智見

面對加息 強積金選股債基金的考慮

近日美國的通脹升溫但經濟數據反覆，有關加息的估計一時早在今年底前，一時最遲於2023年會加兩次息，但不論這些風聲誰準誰不準，市場對加息都似乎已作心理準備。傳統上加息使股市有下調壓力，那麼強積金的投資分布是否需要調整，強積金成員應不應在供款組合內加入債券基金呢？

債券風險參考穆迪標普評級

國家或企業透過發行債券集資，通俗的說是向公眾或投資者借錢，承諾在一定時間內連本帶利歸還，例如美國國庫債券是國家級，甚至被假設為無風險。企業債券則一般是大企業發行，如港鐵（00066）或早前甚受關注的恒大（03333）都有發行債券，企業債券的風險通常以評級機構例如穆迪或標準普爾的評級作參考。

債券的回報有票面息率（Coupon rate）和孳息率（Yield）之分，票面息率是發行人在債券期內向投資者支付固定利息，例如一張2年期面值1萬元年息率3厘的債券，若一年派一次，一年後就有300元利息，第二年也有300元利息，兩年後就歸還1萬元本金。

孳息率反映債券的實際回報率，計算方法是票面息金額除以債券價格。債券的市場價格有升有跌，例如對發債企業的信心有懷疑，上述1萬元面值的債券市價可能跌至9500元，孳息率按300/9500計是3.15厘，看來比原來的3厘票面息率還要高，原因是投資者承擔了額外的風險。如果投資者以9500元買入持有一年，該發債企業能夠按承諾本利歸還的話，這名投資者就會得到10300元；但如果發債企業違約，這項投資就可能血本無歸。

人幣債券基金表現領先

因此，債券價格與孳息率是屬於反比關係，債券價格愈低，孳息率愈高，相反亦然。傳統經驗是當市場利息上揚，孳息率亦會上升，但其他因素也構成影響，例如避險情緒高漲令資金流入較穩定的債券市場，導致債券價格上升而孳息率下跌；又例如股票市場熱鬧，資金由債市投向股市，令債券價格下跌，帶動孳息率上升。

強積金的債券基金以5年期年率化回報範圍看，亞洲債券基金由1.2%至2.36%、環球債券基金介乎-0.38%至2.14%、港元債券基金是0.88%至2.04%、人民幣債券基金則為1.84%至3.06%。看來人民幣債券基金的回報略勝一籌。

5年期美股基金回報跑贏

然而，強積金的股票基金以5年期年率化回報範圍看，香港股票基金是2.88%至12.79%、大中華股票基金是8.04%至16.75%、環球股票基金是7.45%至14.81%，美國股票基金則是12.74%至20.38%，都遠超債券基金。

未來加息可能影響股市，加上環球政治因素也會令股市波動，如果強積金成員在未來數年退休，可把股票基金轉往債券或貨幣基金，鎖定利潤或現金值。但是如果成員還有二三十年才退休，強積金內就應該保持股票基金作為主要成份。成員可按個人財務能力、對風險或市場的傾向而組合股票和債券基金的比例，有需要時可向財務策劃專業人員查詢。

作者為特許財富管理師，曾任香港財務策劃人員總工會理事長。他為《信報》/信網撰文，與讀者分享管理強積金心得。

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