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2021年9月27日

信析 信報投資分析研究部

港股市底積弱 恐試23300點

上周恒大事件繼續發酵,市場關注到相關流動性危機會否產生溢出效應(contagion effect),並引發為「雷曼2.0」,觸發新一輪大規模金融危機,其事態發展確實觸動投資者神經,並對中港甚至歐美股市均構成一定困擾。

不過,反映中國金融市場狀況的花旗中國金融狀況指數(註:由一籃子反映內地金融市場流動性和股市波幅等數據編製而成的指標,若出現金融震盪或信貸緊絀,指數將明顯抽升)迄今維持低位徘徊【圖1】,較上月中甚至溫和回落,即內地流動性保持寬鬆狀態(或許與人民銀行加大逆回購操作等政策行動有關),人民幣引伸波幅亦未見大幅上揚;顯示恒大債務問題進一步蔓延至更廣泛、破壞力更大的金融危機,迄今風險仍然相對較低。

話雖如此,危機未解疊加早前規管政策,以及市傳中央向香港地產商施壓,均令港股走勢繼續承壓,過去一星期,整體大市反覆探底,恒生指數按周回落近3%;恒生科技指數更弱,全星期下挫4.5%。

或回到升浪起步點

板塊表現方面,信報EJFQ分類25個板塊中,有22個按周錄得跌幅,只有航空、物流運輸和酒店/消閒3個力保不失,升幅介乎0.8%至1.5%。跌幅最深的分別是製造業(-8.6%)、煤炭(-8.6%)及汽車(-6.6%)。板塊中線市寬(成份股低於50天線比率)方面,目前多達20個(即八成比重)在中軸以下,顯示市底異常疲弱【圖2】。至於恒指、國指和科指中線市寬更分別只有15%、16%和20%而已,表現均較大部分板塊為差。

從EJFQ綠紅比率(註:統計全港所有上市企業在系統內發出綠燈與紅燈股票數目差距的佔比,可反映整體大市動能的變化)可見,7月初已跌穿零水平(即勢頭負面股票數目較勢頭正面為多),隨後進一步探底。截至上周五收市,綠紅比率已下滑至-31.8,屬去年7月初以來低位,同樣顯示港股市底積弱,且下跌動力還在增強中【圖3】。

至於整體港股中線及短線市寬(3天線高於18天線比率),分別按周下跌3.6個和6.8個百分點,至35.5%和30.7%【圖4】,兩者均回到支持區位置。

技術上,恒指上周初曾見23771點,創逾11個月以來新低,由於早前已跌穿25000點,即去年疫情底至今年初升浪回調61.8%支持位,以及8月20日和7月27日低位,走勢再度轉弱,雖然RSI與指數有輕微牛背馳,惟至今恒指反彈力度依然疲弱,預示後市走勢還有進一步尋底的機會,並最終挑戰23300點,這位置相當於去年3月19日的21139點至今年2月18日31183點高位回調78.6%支持位,去年9月下旬恒指開始新一輪升浪的起步點【圖5】,也是今年恒指如跟2018年情況相若推算出來的低位(詳見2021年8月26日「沿圖論勢」)

A股徘徊區上落

內地股市方面,由於上周中秋假期的關係,只有3日市,滬深300指數反覆偏軟,按周微跌0.13%。不過,恒大事件不斷發酵,如前分析,相信將繼續困擾內地股市表現,惟暫時出現崩盤或產生溢出效應,進而引發更龐大金融危機的風險仍然相對低。當然,要留意人行會否繼續維持近期相對寬鬆流動性的狀態,尤其是下周是季結期。

滬深300指數中線和長線市寬(股價高於200天線比率)表現偏軟,分別按周下跌4個和0.7個百分點,至43.7%和39%,兩者均低於50%強弱分界水平。技術上,今年6月中至7月下旬,指數約在5000點至5200點範圍上落,惟其後大部分時間受制於50天線,區間亦向下移到4750點至5000點之間。短期而言,滬深300指數預料在前述徘徊區底部(4750點)至50天線(約4925點)之間上落【圖6】。

上周美國聯儲局議息會議後,主席鮑威爾表示,明年中或停買新債,之後考慮加息,局方偏鷹的政策立場曾令美元和美長債息上升,惟並未對股市構成太大壓力。主要指數先跌後回穩,道指、標指500指數和納指分別按周微升0.6%、0.5%和0.02%。

標指料反覆向上

標指上周初中線市寬和長線市寬曾下滑至只有30.5%和65.6%,是去年第四季以來低位,隨後反彈,兩線市寬亦回升至50.1%和74.8%,標指亦再度重越50天線,顯示美股走勢暫見喘穩。短期而言,預料標指維持在50天線之上反覆,本月約4500點徘徊頂部將有一定阻力。

總括而言,本周恒大債務危機發展將續成金融市場的焦點,並左右投資氣氛及整體股市發展。港股市底仍然積弱,不排除短期下試23300點支持位。金融狀況指數反映內地流動性仍然穩定,預料滬深300指數維持在4750點至4925點波動。美股上周跌後回勇,市寬亦從低位反彈,預料標指維持在50天線之上繼續反覆造好,惟4500點附近有阻力。

 

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