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2021年9月14日

陸文 談股論策

跟紅頂白何時了 細價國企新機遇

港股踏入9月份呈現多變起伏大格局,由早前新經濟平台股洗倉期,步入資金流向政策扶持下的受惠板塊,對外正承受通脹、疫情、退市及中美接觸重啟帶來的不確定性。下月步入第四季,暫未有更明確啟示,投資者只能以摸着石頭過河心態,適時跟紅頂白短線部署。本周北水南下將受假期影響,足以令市況更趨反覆。

投資市場與實際政經現況展望,經常呈現頗大落差,是故股市亦有「估市」的稱號。市場投資者組合在不同時段比重有異,港股最初以散戶為主,其後歐美基金取得話事權,加上引入強積金呈現基金市,而中港兩地雙線互動發展,內地財富豐裕及「滬深港通」不斷擴張,令北水扮演一定中短期角色,特別是在港掛牌的中資企業在恒指佔比逾七成半。

資金三分天下 左右選股

今年內地加強深化整頓外資鍾情的科網新經濟板塊,為政策帶來不確定性,令下半年外資流走明顯,恰逢近年中美在金融戰帶來的衝擊。中概股具數據安全及會計等利淡因素,令外資承受頗大損失,亦使IVE方式向外融資的模式受阻。目前左右港股的資金比重頗有三分天下之勢,外資、北水及本土資金比重大致相若,投資者近年愈加依賴資金流作為跑贏大行的依據,形成跟紅頂白明顯跑贏價值投資為主的現象。投資者如何有效掌握期內資金流及相關喜惡,對選股及資金配置有着重要性。

上周提及近年跟紅頂白,不外乎期內資金持續流入有望跑贏大市的選擇。今年6月至8月內地對平台股進行反壟斷及深化產業監管,對手遊、教育培訓、娛樂圈以至醫藥及內房作不同程度的整頓措施,引發政策市,資金不斷從這些板塊流出,大部分相關股份期內呈有反彈無上升的困局。

反之,資金流入政策風險相對較低的產業。基於受監管的板塊一向是具較大想像增長空間的產業,近年已累積可觀市值,一旦資金流出數額龐大;而大部分獲政策扶持的股份市值較細及多屬傳統舊經濟產業,經歷較大升幅下已透支未來業績,令不少早前當炒股份步入鞏固期,進入較頻密的輪動炒作時段。

資金從行業龍頭企業,換馬至相對落後質素較差的二三線股身上,往往出現起伏頻繁的短線市況,亦有超賣板塊在現短線值博下出現反彈,例如目前部分科技股。

傳統舊經濟股 短線多起伏

不過,從國內執行的深化改革取態趨向較持久逐步落實,中段會出現過快落實帶來的修訂,形成短線反彈藉口,但中線改革方向不變機會較大。因此,不少處深化改革政策下的板塊估計運作不變,中線投資者宜等待產業完成改革、經營模式落實後,才是評估其投資價值的良機吧!

上周中美領袖通電話還是各抒己見,但美國總統拜登上任8個多月,內外政績欠奉,包括最新推行加大疫苗接種受阻,影響經濟復甦步伐,兩黨在爭取刺激方案及稅務達成較均衡的共識有難度;外交方面,重啟與歐盟關係無大寸進,早前美軍在混亂下撤出阿富汗,在國內外均失分,預計拜登對華將採取較積極態度。

作為投資者,可從雙方通電後發表內容尋找啟示,最明顯是雙方對全球環保立場一致,令目前資金對環保潔能產業樂觀看法不變,由節能、蓄電、光伏、氫氣、新能源及電動車等,而中美在貿易處競爭及關稅上將有另一輪新接觸,對不同產業帶來政策變數,隨着中美步入較頻密的高層接觸,為投資市場新一輪起伏帶來藉口。

期內中央提出設立北京交易所,焦點集中在扶助中小企及優化新三板相關的產業,最終效益有待更多細則出台才可評估,卻帶來一個政策相關訊息:過往備受市場追捧的巨企及獨角獸成長後,由創業基金追捧到上市融資,成為坐擁具資本及大數據等優勢的平台股,進入無序擴散,最終中央全力撲殺產業成災。

因此,未來一段日子內地由培育巨企以利監管,轉向市場企業多元化,為中小企提供培育空間,由融資及規範限制以達致企業數目擴散各自各精采日子再現。

從投資者角度,掌握未來政策新方向下,多向規模較細但具備產業創新的中小企作尋寶,配合早前提及國策維持國企及紅籌在產業安全性及規劃性上帶來新商機,一眾中小型國企旗下的股份亦具備尋寶價值。不少市值在100億、200億元的有國企紅籌背景的股票帶來新機遇,近日已見光大系有異動可加留意,光大環境(00257)、光大水務(01857)及光大綠色環保(01257)均有表現。

配合上述提及的內外利好主題,作為跟紅頂白的選股部署,一眾平台手遊大數據相關的新經濟股有反彈難上升,逢高作沽空配置無妨,待日後深化監控明朗化。至於持續處盈利水平如騰訊(00700)等可作中線收集,特別是一旦不幸全球進入近期市場關注的滯脹日子來臨,新經濟更具營運效益下,跑贏大市機會不低。

手遊逢高沽空 騰訊中線吸納

不過,短期一眾如進入估值已透支的新能源、電力、商品及環保相關的產業,在資金避險下仍有跑贏大市能耐。新能源意念下的電力股如中國電力(02380)、華潤電力(00836)、光大環境及新天綠色能源(00956);資源商品股如洛陽鉬業(03993)、中國鋁業(02600)及江西銅業(00358);水泥建材及基建股如山水水泥(00691)、華潤水泥(01313)、中國中鐵(00390)及中鐵建(01186);其餘光伏、石油、體育、航運以至紙業股均有利逢低吸納。

 

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