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2021年9月7日

陸文 談股論策

跟紅頂白大趨勢 環保基建續看俏

踏入第三季後,港股表現在全球主要股市中最差,中美博弈帶來的不確定性、內地最新經濟數據轉弱、監管政策持續出台,都直接影響一眾新經濟產業,包括教育培訓、娛樂、手遊等,而共同富裕、保障員工權益及大數據逐步由國企主導分享等,導致資金流入政策風險相對較低,甚至有望獲政策扶持的產業,結果避險心態下,資金加倍跟紅頂白,短期內沒有官媒作負面評論的產業,便一窩蜂熱炒。不過,部分新經濟產業嚴重超賣,在無負面政策出台期間,有資金博反彈短炒。

跟紅頂白是反映資金從弱勢股流向強勢股的最佳寫照,近兩年全球量寬,加上北水積極參與,資金在情緒下表現蓋過價值投資法,去年疫情帶動宅經濟及科網股成熱錢追逐焦點,大幅跑贏傳統舊經濟股。

資金流主導 跑贏價值投資

踏入2021年形勢逆轉,內地加強科網平台規管,教育培訓產業更幾乎沒頂,資金紛紛從這些板塊逃出,頂白一族在外資大幅減持下避免股價腰斬之苦,反手沽空成大贏家;而資金四散流入政策風險較低的環保新能源等概念板塊,成大贏家,北水去向因外資參與度下降,成為期內跟紅一族的依據。

目前中美經濟受疫情拖累,內地可能因此降準,美國則延後收水,但通脹升溫,美元弱勢,構成滯脹風險,最終令短期氣氛繼續跟紅頂白,恒指因而在24700點至26700點上落,炒股不炒市。

從最新市況導向,跟紅板塊離不開環保、電力、新能源、水泥、基建、內地券商,以及受惠北京交易所成立的中小企;晶片短缺何時解決,將成手機和汽車股主要催化劑;疫情影響及疫苗效應亦成全球旅遊貿易運輸與周期板塊的最大變數。至於頂白一族,離不開內房、內銀、手遊、教育及個別醫美弱勢板塊。

科企撈底榮辱互見

恒生科技指數在第三季跌破7700點附近支持區,曾見成立後新低5769點,上周顯著反彈,挑戰6900點阻力區,短期技術走勢略有改善,RSI在兩度背馳下反彈,10天線(6557點)近兩個月首度升破20天線(6462點),短期能否回補7250點至7000點下跌裂口,50天線(6964點)成攻守關鍵。部分早前遭基金全方位沽售而跟跌的股份,以及順應最新國策指導改革的新經濟股,連同11隻「港股通」新貴,將有望成為跑贏科指一族。

另一方面,部分資金有望重新配置政策風險較低的產業,其中,以騰訊(00700)、華虹半導體(01347)、百度(09888)、萬國數據(09698)、京東集團(09618)及金蝶(00268)較可取,醫療、旅遊、消費及半導體相關板塊依然有較高值博率,但整體處弱勢,宜吸勿搶,見好即收。

上周提及過去10年恒指、國指在9月份表現平平,但10月份有一定升幅,今年筆者看好製造業及工業股,因進入旺季且最具創滙能力。除中美貿易談判帶來不確定性外,內地支持工業包括最新提出在北京設立扶助中小企業的交易所,在創新和融資上有利製造業提升競爭力及本土化。

國企具避風塘效應

此外,部分國企股有新機遇,近月內地對平台板塊作深化改革,似打算把部分大數據資料庫和敏感產業,透過讓國企入股達致掌控監管效果,包括傳出國企擬入股滴滴出行,以至與螞蟻集團成立資訊平台,重現新一輪「國進民退」趨勢,一切尚待更新消息。事實上,國企股絕大部分配合國策行事,如內房股中的華潤置地(01109)與中國海外發展(00688),均未有越過「三條紅線」,財政穩定;目前不少跟紅頂白的板塊,包括一眾電力、石油化工、半導體、汽車、內銀及電訊股,部分有助大市維穩及負上較大的社會責任,政策風險相對較低,有望逐步跑贏大市。

內房金九銀十似難再

傳統上,內地樓市已進入「金九銀十」的旺季,而年內開發商貸款縮減,以及大幅收緊首置與二手樓按揭,令內房股處於歷史性低估值水平,有投資者趁機博反彈,筆者對這短線策略有保留。無疑,內房股折讓及市盈率均見歷史低位,而樓市作為內地經濟重要支柱之一,物業亦是大部分民眾投資和財富的一部分,但內房槓桿過大,已成為長期困擾金融體系的風險。各省市執行「房住不炒」政策,如廣東省落實連串對一手及二手樓的限價及收緊按揭,開始產生冷卻效應,交投銳減,而主要地產商公布的8月份銷售額明顯縮減。

正值加辣降溫樓市政策出台,投資客及自用買家勢將卻步,可以肯定「金九銀十」今年難重現,內房板塊未來一段日子難有表現,特別是恒大(03333),正在割肉套現還債,對其他同業產生頗大警惕作用。

 

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