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2021年8月30日

大行手影

帝爾激光毛利率見底勢彈

把激光技術應用於太陽能發電的帝爾激光(300776.SZ),日前公布中期錄得歸母淨利潤1.78億元(人民幣.下同),按年增長一成;期內收入6億元,升34.46%。

安信證券發表報告,指帝爾表現符合預期,當中自去年以來光伏電池高景氣擴產,令其新簽訂單增長較快,增長趨勢延續至今年上半年。期內光伏激光設備收入5.55億元,按年增長26.52%;單機設備收入1.58億元,跌34.05%。帝爾激光中期業績增速低過收入,主要因為公司向客戶讓利,拖低毛利率。該行指去年行業下游擴產動作集中於下半年,料帝爾今年下半年增長有望繼續加速。集團首季毛利率和淨利率分別為42.75%和29.62%,按年跌6.3和6.58個百分點,第二季毛利率 44.71%,按季提升4.29個百分點,原因是高毛利「210」新產品逐步確認收入,盈利能力底部拐點顯現。

6個月目標價198元

上半年費用率為10.9%,按年漲3.34個百分點,其中銷售、管理、研發和財務費用率分別按年跌0.58、降0.58、升3.23及增1.28個百分點,研發費用大幅提高,在HJT(異質結電池)等新產品的拓展上提供有力支撐。

目前帝爾在PERC+、TOPCon(高效率鈍化電池)、HJT等各項技術路線均有激光技術布局,TOPCon電池工藝上,擁有激光硼摻雜、特殊漿料開槽等相關技術儲備;在HJT電池工藝上,並且LIA 激光修復技術已取得客戶量產訂單;在IBC電池工藝上,其激光開槽技術已取得量產訂單並確認收入;同時,帝爾也在開展鈣鈦礦電池的相關研發。

安信證券預計帝爾激光2021至2023年淨利潤分別4.48億、5.23億和6.37億元,維持「買入」評級,6個月目標價198元,估值相當於2022年預測市盈率40倍。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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