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2021年8月26日

大行手影

上海家化變革成功獲薦買

屬「滬股通」範圍的上海家化(600315.SH)前身是成立於1898年的香港廣生行,於2001年在上海證交所上市,旗下主要品牌包括「雙妹」及「六神」等,該公司上半年實現歸母扣非淨利潤3.32億元(人民幣.下同),按年大增1.03倍。中國銀河證券發表報告,指上海家化經營策略變革效果顯著,上調至「推薦」評級。

報告指出,面對行業競爭加劇,該公司管理層主動作出戰略變革,重新梳理公司品牌,精簡現有產品中的長尾產品,護膚品類產品銷售業績增長明顯,主要是該公司聚焦頭部品牌「佰草集」、「雙妹」、「典萃」、「高夫」、「美加淨」等,不斷推出優質產品。

梳理品牌 力拓網售

上海家化上半年線上渠道實現主營收入16.1億元,按年多12.7%,期內積極在線上渠道開拓業務,如拼多多、抖音等電商平台。線下渠道在脫離新冠疫情影響後恢復增長,對百貨渠道策略性閉店縮編後,清理渠道費用,提升出貨能力,改革效果顯著,同時受益於數字化行銷策略,期內實現營收26億元,較去年同期上揚15.2%。此外,該公司積極開拓新零售業務,該業務佔國內線下業務逾10%,按年飆1.48倍。上半年實現綜合毛利率64.26%,按年提高2.43個百分點。

該公司旗下「玉澤」定位於皮膚學級護膚品牌,可享細分行業發展紅利;「佰草集」通過品牌重新梳理與精簡,樹立中高端草本護膚的品牌形象,扭虧為盈,開始成為增長的重要驅動力。

研發方面,該公司與全球領先的化工公司巴斯夫(BASF)建立長期合作關係,助力其在新功效活性物和新劑型、中草藥現代化、皮膚功效機理研究及可視化和數字智能化設備等多領域的研發。

銀河證券認為,上海家化逐步調整品牌經營策略,結合其股權激勵計劃中的業績指引,預期2021年、2022年及2023年分別實現營收85.12億、94.11億及106.04億元,淨利潤5.1億、7.22億及10.59億元;對應每股盈利0.76元、1.07元及1.57元,市盈率69倍、49倍及33倍,上調評級至「推薦」。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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