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2021年8月24日

大行手影

新鋼股份業績有望勝同業

「滬股通」範圍的新鋼股份(600782.SH),年初至今股價累漲約六成六,該公司上半年實現營收546億元(人民幣.下同),按年增長71%;歸母淨利潤24億元,飆1.2倍。東吳證券發表報告,認為新鋼股份中期業績優異,且受限產措施影響較小,繼續給予「推薦」評級。

新鋼股份的母公司是新余鋼鐵集團,是一家產能達千萬噸的省屬大型國有鋼鐵聯合企業、江西省工業骨幹企業。至於新鋼股份,2019年產鋼942萬噸,實現營收650億元,經濟效益列全國89家大中型鋼鐵企業第14位。該公司第二季度實現淨利潤14.3億元,按年多1.47倍,按月升47.7%,略高於此前預告的中位值。該公司持續優化生產組織,充分釋放生產線產能,加強科技創新投入,降本增效,提升產品市場競爭力,總體呈現良好發展勢頭,單季度盈利接近歷史最高水平。

2020年該公司板材年生產能力700萬噸,佔產能比例高達70%,位居行業前列。板材類產品自2020年中以來,充分受惠製造業需求回升,價格表現堅挺,毛利彈性更高。測算該公司今年第二季噸鋼淨利潤每噸超過600元,回到歷史最高水平區間,且處於行業第一梯隊。

今年市盈率料4.1倍

新鋼股份上半年鋼材產量442萬噸,2020年全年粗鋼產量909萬噸,對應下半年產量額度467萬噸,即意味着下半年產量比上半年可能更高,增幅最高可達5.6%,是極少數下半年產量仍有提升空間的企業,期間相應業務彈性也更大,業績表現有望優於同行。

東吳證券預計新鋼股份2021至2023年實現營收分別為898億、946億及971億元,按年增速分別為24%、5%及3%;基於行業限產疊加鐵礦石產能釋放,鋼價走勢明顯強於礦價,對應行業毛利大幅擴張,將2021年和2022年歸母淨利分別由35億及40億元上調至60億及69億元,對應市盈率分別為4.1倍及3.6倍。考慮到該公司估值明顯低於可比公司,且噸鋼淨利領先行業,故評級維持「買入」。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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