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2021年8月20日

盧斯 個股策略

金蝶橫行多時待突破

港股大跌逾500點,市場氣氛相當疲弱,騰訊(00700)業績好過預期都無用,對股價只有短暫刺激。不過唔係所有科技股都差,金蝶國際(00268)就在公布業績後股價不跌反升,雖然錄得虧損,但已在預期之內,其收入增速反而受到分析員讚許,加上股價亦已於低位徘徊半年,之後或可擺脫區間上落格局。

金蝶公布6月底止中期業績,收入18.72億元(人民幣.下同),按年增加35%,虧損由去年同期2.24億元,擴大至2.48億元,每股虧損7.25分,不派中期息。該公司虧損擴大,主要由於加大金蝶雲.蒼穹和金蝶雲.星瀚的產品研發投入所致,期內來自經營活動產生的淨現金流出約9651萬元。

雲業務收入年增55%

上半年,金蝶持續發展雲訂閱服務,助力其雲業務實現收入按年增加55.1%,佔總收入約66.1%。金蝶雲訂閱服務年經常性收入(ARR)約為12.7億元,多71.5%,同時雲訂閱服務相關的合同負債實現按年增長82.2%。企業資源管理計劃及其他業務收入則錄得7.7%升幅。

報告期內,雲業務收入中,大型企業市場持續發力,標竿客戶實現里程碑式突破,金蝶雲.蒼穹平台作為自主創新的新一代企業級PaaS平台,5月正式發布V4.0版本,繼續鞏固高壁壘技術優勢,累計申請專利186項。

蒼穹平台結合企業級雲原生技術及動態領域模型(KDDM),通過企業級場景百萬在線併發測試並獲得華為認證證書;圍繞信創生態,榮獲工信部信通院數字生態兼容性認證,以及首批低代碼開發平台通用能力評估認證、數字化轉型賦能服務集體獎,華為、長城及飛騰等信安兼容性認證。

同時,金蝶雲.蒼穹成為CNCF(雲原生計算基金會)是中國唯一SaaS+PaaS廠商,全面融入全球雲原生技術生態。此外,蒼穹ISV開發夥伴生態持續發展,蒼穹應用市場生態夥伴數量累計近800家。期內新增ISV應用包括醫藥流通、MES(製造執行系統)、WMS(倉儲管理系統),以及CRM(客戶關係管理系統)等產品。

報告期內,金蝶雲.蒼穹和金蝶雲.星瀚總計錄得收入約1.6億元,按年飆155.4%。上半年蒼穹和星瀚共新簽客戶142家,新簽中國華能集團、沙鋼集團、哈藥同泰、廣西北投、恒豐紙業和德國大陸集團馬牌輪胎等行業領先客戶。

股價倘低於25元可吸納

中型企業市場深耕行業布局,獲得高成長型明星企業青睞,金蝶雲.星空沉澱行業數字化成功經驗和企業管理智慧,助力高成長型企業穩步發展,可提供財務雲、製造雲、供應鏈雲、全渠道營銷雲、新零售雲、PLM研發雲、數據服務雲、低代碼開發雲,以及阿米巴經營管理等解決方案,同時擁有行業領先的「PLM+ERP+MES」一體化解決方案。

瑞銀發表研究報告指,金蝶上半年收入強勁增長35%,超越市場及該行預期,虧損擴大符合預期。期內毛利率收窄至62.7%,遜預期,主要由於大型企業相關外包費用增加。該行表示,基於上一次該公司與投資者的對話,相信市場對其虧損有所預期,估計市場對金蝶的雲業務快速增長反應正面,維持目標價34港元,評級「買入」。

金蝶過去半年在約25港元水平橫行,因此低於25港元可以吸納,若得到市場重估,橫行區可上移至28至30港元水平。參考瑞銀目標價,現價上升空間不俗。

 

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