2021年8月3日
從上月底中共中央政治局就下半年經濟工作會議內容,提出跨周期調節,涉及防範化解風險及政策定調,反映中國正在內外複雜環境下整頓產業,相關的中港股市都要面對風險;估計政策市在第三季持續,投資者一方面宜維持較低的三至四成入市資金水平,並按政策風險高低作出換馬配置,亦期望內地能在政策上減低對個別產業衝擊的同時,在實施時更靈活有序,提升透明度,逐步恢復投資者信心。
政治局會議確立監管風險
政策市主導下,連串加強平台企業監管、全面性整頓教育板塊,以及滴滴或要退市和營運模式前景未明,引發上周一輪外資沽貨潮,北水也有近500億元的回流,促使內地作出適量恢復投資信心的舉措,包括由中證監官員約見投行高層,就最新監管優化措施解畫,並致力消除中概股在美以VIE模式上市的疑慮。中央政治局最新會議焦點在完善境外上市監管,似為近期監管方向定調,安撫市場,惟在確立防範化解重點領域風險、完善企業境外上市監管方向不變。
不過,各行業主管部門較似各自為政,部分更未有充分考慮各方利益,便以雷霆萬鈞之勢銳意改革,令投資市場信心盡失,期待日後在推動政策上能較溫和漸進,不再引發破壞性結果,改善作為新興市場的中港股市波動的特性。無疑長期以來,不少投資者早已熟悉A股政策主導,獲國家扶助的產業受惠,反之,受調控的產業進入調整期。目前內地股市依然一放即熾熱炒作,一收即四處走避,目前正好是政策市較混亂時刻,亦是早前建議投資者減少入市資金暫避風險的原因,尤其在東京奧運及暑假期間,唞唞暑才是智者所為。
大市短期受連串好淡訊息左右,一方面政策引發骨牌效應,資金流出股市,卻形成嚴重短期超賣下出現千點的技術性反彈,對投資者是地獄,對投機者則是天堂。在中央確立為中美金融博弈作預防性防範方向下,加上外資及大鱷剛完成部分減倉,中短線入市信心有待恢復,暫難寄予厚望。不過,短期拋售似告一段落,較宜靜觀最新發展,中短期偏軟機會高,正好符合上周預測8月份似非理想入市時機,或許第四季才是另一個重新部署良機。
8月面對內外因素衝擊
過去10年的8月,平均跌幅是全年第二大的月份。今年8月,一方面內地監管風險有餘未盡,而且正好本港股票印花稅加至0.13%,同時又面對更多內外不明確變數冒現,首先是全球疫情因變種病毒呈反彈,令歐美澳等地持續較嚴謹的防疫措施,亞洲區各地疫情更明顯轉差,包括內地陸續有14個地區出現數十宗本土確診個案,目前只能靜待新疫情見頂受控,其他如越南、泰國、南韓、日本及印尼仍處較嚴峻高峰期,拖慢第三季全球經濟復甦機會不低。
另一方面,美股強勢繼續跑贏中港股市,納指與恒生科技指數走向南轅北轍,惟近期美國聯儲局雖維持偏鴿論調,年底前減少甚至退出買債機會不低,亦為明年步入加息周期帶來催化劑,為目前正處尋頂期的美股帶來調整藉口,惟偏淡的中港股市亦將受拖累,在未來一兩個月為中線投資者帶來入市機會。
恒指難逃下試24200
恒指自7月份由29300點高位一下子跌穿3月至6月份的橫行區,亦呈後抽反彈再試28200點不果;同時,去年3月份低位21700點反彈至今年高位31100點,大幅回調低見24700點附近,已跌穿黃金比率0.618的25000點水平,上周預期短期超賣下有反彈,上周四受制約26200點,回升幅度不足急插3000點的一半,RSI在28水平喘定,但在大成交下步入30至50弱勢區間運行,其他主要技術指標,包括MACD及主要移動平均線均處下跌趨向,令後市有反彈難重納升軌,月內有機會下試24200點,以反映過去3年恒指在這水平附近上落的中軸位運行。
至於市場關注的科指,正處一年前的起步位,近期大成交一度觸及6118點,內地優化平台企業監管政策未減下,短期難轉勢回升,最樂觀是在上周初下跌裂口7200點水平便有阻力,中線尋底趨向未變,不過整體仍維持炒股不炒市格局,一眾獲資金追捧的個別板塊及股份,依然具大幅跑贏大市的能耐。
近月資金於跌市中換馬,早前筆者一再提及在政策市主導下,尋找獲政策扶持及承受監管風險較低的股份;反之,對政策風險大的板塊走為上着。在全球氣候惡化、環保意識高漲的當下,一眾環保及潔淨能源相關產業,無論是新能源汽車股如比亞迪(01211)及吉利(00175),抑或風電和氫能源股份,亦可看高一線。
換馬環保半導體汽車板塊
汽車業作為內地經濟支柱之一,車股在這段更替期內可逢調整吸納。內地在中美科技戰下,正加強自主研發,為本身短板提升質素,一眾涉及高科技的行業,包括太空、新材料、半導體晶片、光伏、大數據及其他科技創新等,在產業鏈供應上將得到扶持,只是港股中這類股份數目較少,宜在A股中尋寶。目前晶片供應嚴重短缺,正拖累汽車及大部分工業發展步伐,看來一眾半導體股如中芯(00981)、華虹半導體(01347)及晶門半導體(02878)依然處有利環境。
另外,疫情持續,個別醫藥股有望跑贏大市,包括康希諾生物(06185)及復星醫藥(02196),但其他具回饋利潤予社會的醫療股代表存在政策風險;短期內地疫情不穩下,對旅遊相關股份有壓力,包括同程藝龍(00780)和一眾濠賭股。部分國企及電訊股有望跑贏大市。
短期政策風險較大的產業,如平台企業、內房、商品以至比特幣相關股份,如何執行冷卻及降低槓桿風險帶來的副作用,對監管當局是一大考驗。
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