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2021年8月3日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

「炒通脹」似重臨 期銅強勢

美國聯儲局上周議息後發表聲明,除了透露決策官員首次在會議上就如何「收水」作深入研究之外,主席鮑威爾在新聞稿中再次承認短期通脹風險可能偏向上行,也是另一亮點。

事實上,美國近期公布的多項通脹數據均顯著抽升;反映數據與市場預期落差的花旗美國通脹驚喜指數,最新攀至1998年有紀錄以來的新高;衡量市場預期的美國5年和10年期通脹打和利率(breakeven inflation rate)亦分別回升至2.6厘及2.4厘水平。

通脹憂慮揮之不去,市場「炒通脹」似有重臨之勢,商品價格連月來節節向上,彭博商品指數、湯森路透CRB商品指數,以及標普高盛商品價格指數(GSCI)上周齊齊創出6年新高,整個7月份各漲0.96%至2.2%,當中以銅價漲勢較為矚目,全月累計升4.36%。

礦場罷工 LME庫存減

銅價表現回勇,看好情緒也有轉強跡象。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二,非商業或投機性投資者所持期銅淨倉合約數目,由前周的20628張增加至上周的37670張,為5月18日以來最高【圖1】,且連續第五個星期出現升勢。

期銅最新淨倉數目佔未平倉合約比率亦連漲5周,由前周的9.7%上揚至上周的16.7%,現水平明顯高於過去3年平均值的3.6%,也令期銅COT指數攀至70的較高水平,某程度反映投機者或炒家對銅價前景傾向樂觀。

基本因素同樣利好銅市。礦業巨頭必和必拓(BHP)位於智利Escondida的全球最大銅礦場再次面臨供應中斷威脅,99.5%礦工上周六投票否決了必和必拓的勞動合約並同意罷工,市場因而憂慮全球銅供應短缺的情況愈趨嚴峻,特別是倫敦金屬交易所(LME)最近幾星期的銅庫存大減,刺激銅價上衝。

各地重建刺激需求

另一方面,全球多地極端天氣肆虐,中國河南、歐洲西部早前因連日暴雨造成罕見的嚴重洪災,令大量災民痛失家園和財產,不少道路橋樑等基礎設施同樣被摧殘,而災後重建可能令銅需求持續趨緊,或進一步推升國際銅價。

以日線圖分析,LME的3個月期銅價繼續沿去年3月至今形成的上升通道上探,目前企穩各主要平均線,14天相對強弱指數(RSI)也處於中軸上方偏強水平,倘確認升穿運行近3個月的下降通道頂線,預料後市有機會挑戰前高位10747美元附近位置【圖2】。

 

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