2021年6月21日
江山歐派(603208.SH)是國內大型家具製造商,專注木門產品,隨着木門作為全裝修的必備選項,加上與大型內房的合作關係,料有利該公司工程業務發展,可候機吸納。
江山歐派主要產品為實木複合門、夾板模壓門,並逐步延伸到入戶門、防火門、櫃類等新產品。目前該公司擁有多個生產基地,包括浙江江山、河南蘭考及重慶永川生產基地,並已建立覆蓋全國31個省區的銷售網絡,成為國內銷售覆蓋範圍較廣的木門企業。
根據中國木材與木製品流通協會發表的《中國木門行業發展白皮書》預測,2021年及2022年中國木門行業銷售收入,預計分別達1950.9億及2102.2億元(人民幣.下同),按年增長8.4%及7.8%【圖1】,顯示未來木門行業發展前景將持續向好,預計年均需求量超過2億套。
新開工商品房帶挈需求
需求量向好原因之一,是受益於住宅商品房銷售面積的持續穩步增長,為推動木門行業的發展提供了長期動力。根據國家統計局數據,2020年中國住宅商品房銷售面積,達到17.6億平方米,按年增長17.3%。
今年首5個月,商品房銷售面積升36.3%,商品房銷售額大漲52.4%,顯示國內住宅銷售表現保持強勁,有利木門行業的經營環境。
而全裝修為行業進一步帶來發展空間,根據中國住建部印發的《建築業發展十三五規劃》,明確提出,新開工全裝修成品住宅面積達到30%,在該規劃倡導下,地方各級政府陸續出台了相應鼓勵支持全裝修的政策,為行業帶來了大量的大宗工程業務,成為重要增長點。
西南證券相信,木門本身是非常適合做工程業務的家具類別,而江山歐派以其製造優勢,可以向新產品如入戶門、防火門等發展,製造成本較現有競爭對手具優勢,通過入戶門做工程業務料可暢順。
擴充產能 勢推高業績
江山歐派去年營業收入30.12億元,按年增長48.6%,盈利4.26億元,多賺63%,顯示其業績未有因新冠疫情而受太大壓力。
該公司今年首季營業收入4.74億元,按年進賬57.7%,盈利約3300萬元,少賺11.66%,主要是去年同期收到政府補助較多,導致基數高所致,扣除非經常性損益的盈利為2878萬元,按年升53.4%,核心業績保持高增長。
根據該公司於2017年3月與恒大簽署的《戰略合作框架協議》,恒大於2017至2021年的意向採購總金額約20億元。券商中信建投估計,該公司在恒大、萬科的採購份額位居前列,同時持續開拓新客戶,未來工程業務有較大發展空間,將持續推動業績快速增長。
江山歐派也積極擴充產能,就位於重慶的年產120萬套木門的新項目,去年底與重慶市永川區規劃和自然資源局簽訂了《國有建設用地使用權出讓合同》,項目現正處於基建階段,項目投產後可推高公司未來業績。
【圖2】為江山歐派的股價圖,顯示該股正待變向,倘若最終守得住支持位(約95元)之上,並突破下降軌的話,有買入機會,若失守支持位可待調整後吸納。
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