贛鋒鋰業走勢強近期整固可買

電動車股比亞迪（01211）自5月以來股價展開強勁升勢，連帶其他車股如吉利汽車（00175）及長城汽車（02333）都有不錯反彈。電動車股造好，電池股龍頭之一的贛鋒鋰業（01772）股價表現自然唔會差，該公司上周獲大摩唱好，預告未來60日股價睇升，照計仲有上升空間，趁近期整固要買。

贛鋒鋰業年報指出，2020年下半年，部分鋰精礦供應商如Altura無法承受鋰價低迷帶來的經營壓力宣布破產倒閉，澳洲鋰精礦市場的供應端重新洗牌，市場供應過剩的局面得到緩解。根據Fastmarket的數據，截至今年1月，5%至6%鋰輝石精礦的中國到岸價格約每噸450至460美元，鋰精礦市場的情況正逐漸好轉，行業由供需平衡轉變為供應緊張。

南美在產鹵水項目主要分布在智利和阿根廷，行業集中度非常高。南美鹽湖資源未來的增量主要包括贛鋒鋰業旗下Cauchari-Olaroz在內的幾個項目的投產和擴產，由鹵水資源帶來的鋰化合物的供給增量集中在2021年以後。由於各廠家對未來市場需求的判斷，加上新冠疫情全球大流行，南美各鋰項目的擴產均有逐步延後現象。這在一定程度上將會降低鋰化合物短期供應的增量，為未來定價環境改善創造條件。近年中國市場主要鋰化合物價格波動幅度較大。自2020年下半年起，中國市場主要鋰化合物價格跌幅逐漸趨緩，其中碳酸鋰價格於9月份開始逐漸回升，氫氧化鋰價格於12月份開始反彈，兩者從2020年底開始表現出明顯升勢。

大摩料未來60日上升機會高

摩根士丹利上周發表研究報告，預期贛鋒鋰業股價在未來60日有70%至80%機會上升，在中國及全球新能源汽車強勁需求下，短期鋰價及該公司盈利將有上升空間。大摩指出，贛鋒鋰業擁有較先進的技術，原材料自給自足水平亦較同行高，基於2022年預測市盈率44倍，給予目標價143元，預期2021至2025年盈利複合增長率可達40%，評級「增持」。

大和同樣在上周發表的研究報告指出，5月28日內地電池原材料股份股價反彈，多隻相關A股亦漲停，該行認為股價反彈主要因為美國通過針對電動車的稅務政策，將每輛車稅收抵免上限由7500美元升至1.25萬美元，料將為新能源車行業帶來正面支撐。

該行傾向選擇鋰行業多於其他物料，主要基於其平均銷售單價的勢頭。大和指出，在鋰行業中，料氫氧化鋰價格於2021至2023年將會上升，不過就對碳酸鋰價格看法維持審慎，認為南美供應將增加，而鎳及鈷供應亦有潛在上行趨勢。至於石墨陽極方面，該行留意到石墨化及刺針成本維持高位，不過相關成本未必會轉嫁至平均銷售單價，主要因為龍頭供應商仍在尋求提升市場份額。

長遠而言，該行建議投資者留意存在結構性短缺的潛在長遠電池原料合約，特別是氫氧化鋰、六氟磷酸鋰及聚偏二氟乙烯等，相信有望成為相關行業的股價催化劑，予贛鋒鋰業「買入」評級。贛鋒鋰業2022年度預測市盈率40倍，屬高增長高市盈率股份，由於技術走勢偏強可順勢買入，如升穿118元有望破旗而上，下一站目標135元。