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2021年5月14日

杜嘯鴻 期權教室

持股+Short Call & Put自製退休基金

筆者多年前曾在香港另一家大型報社寫期權專欄,記得有一篇文章題為〈要讓老穀出新芽〉。這篇文章當時收到不少電郵的回應,最值得回味是收到一位70多歲的長者寫來的親筆信,字體工整,內容達意,見文如見人,應該是位頗有知識的長者。他非常贊同筆者的觀點,而且身體力行,把俗稱「穀種」的「公仔紙」(股票正本)放入證券行,開始做Short收期權金。

中國進入老齡化社會,香港亦然,惟香港是既無退休金也無社保的富裕社會,有長俸只是權貴的象徵,大眾退休時,都要自食其力。不過,港人退休時多少都會有一些存款,或者有一疊股票放在銀行的保險箱,如何運用這些資產?今年巴郡的股東會上,兩位90歲的老人依然談笑風生,揶揄提問者,樂在其中。香港的60歲退休人士又如何能稱自己老呢?筆者的建議是,運用這些退休資產建立自己的Pension Fund(退休基金),本人正是如此。

揀個人熟悉兼低風險股票

建立自己的Pension Fund應該是追求低風險+低回報,甚至是無風險+低回報,所以Hold哪些股票非常重要。

筆者的觀點是:一定要選自己熟悉和有認知的股票,所以我Hold新鴻基地產(00016)。本欄多年來有不少文章分析該股,有興趣的讀者可以重溫,較精采的一篇是2012年4月6日〈股票期權的機會與策略〉。這篇文章一直是期權教室股票堂的堂上讀物,故認為自己對該股是熟悉和有認知的。

新鴻基地產是傳統行業,而且夠專,並非時下的「時裝」型──今天砌磚,明天賣手機,後天造車,看多幾眼就會眼花繚亂。年紀略大的人應該持有行業的老行尊股,不必太過投機。股壇有名言曰:「不要與股票談戀愛」,但筆者與該股卻是愈談愈熱烈,甚至可以話愛到難分難解。

作為建立Pension Fund,Hold新地最大的優點是派息穩定,筆者長期Hold,今天只是為了方便計算,股價以100元計做分析(註:昨天新地收市報114.5元)。

該股每年派息兩次,去年9月宣布派息3.7元,連同今年2月宣布的1.25元,合共4.95元,就是年股息約5%。該股另一個優點就是有優質的期權莊家,期權報價穩定,估計都是有實力的莊家,令散戶開倉平倉無難度。筆者持股,最低要求是每月平均要有1元以上的期權金,也就是期權金年回報12%,與股息相加就有17%,作為對一個普通基金的要求回報,也過得去。再細算就是每月有1.41%,相對年息只有2%的iBond,應該很有吸引力。

在實際操作中,若把每月最低要求的1元期權金再分Call and Put,每邊0.5元,這對操作期權略有認知的讀者一定明白,雖然1元是主觀願望,但可達。我們以該股每張期權1000股計,每張的持股成本10萬元,每年共收17000元,每月平均約1416元。若能令自己滿意,就在乎持有幾多股票,若持股的成本低,收入一定可觀。

目前筆者是Short Call 6月125 收1.33(5月Short Call已吃半熟牛扒)+ Short Put 5月105 Put 收0.42【圖】,目前倉位處於利潤狀態,若升穿Call,可以瀟灑走一回,若跌穿Put,可以Roll一Roll。

Short倉不能超正股持倉

持股開Short Call & Put要堅持Short倉不能超過正股持倉,Call & Put一樣,不要Short凸,一定要令自己感覺輕鬆無壓力,這就是退休生活。若投資者追求無風險就只是Short Call,若可以接受低風險就加Short Put,持股開Short Put是有風險的,但可控。

當然,此刻講收期權金是非常開心的事,但要做得巧妙,就要考慮到何時開倉何時平倉,不斷增加收益。另外,如何選行使價,如何定月份,若再深入些還要講引伸波幅和未平倉合約。這些都是期權專業,需要學習,不能在此「紙上談兵」,所以西諺有曰:You want to earn you have to learn!

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(編者按:杜嘯鴻的《期權》系列書籍現於《信報》好‧賞‧玩GBB.shop發售,請按此訂購)

 

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