農夫山泉估值回歸理性

五窮月第一個交易日港股大跌，恒指收市報28357點跌367點，是日低位28256點，剛好跌至月來橫行區底部，希望能夠守穩，維持橫行走勢。

昨日提及的大唐新能源（01798）大幅高開1.66元，日高1.72元，收市報1.65元，升13.8%。該公司業績理想，惟市況不振，高追好蝕章，候低買貨未必買到，但安全好多。

農夫山泉（09633）去年9月初上市，轉眼將近8個月，招股價21.5元，今年1月初炒至68.75元，以去年每股盈利0.48元（人民幣．下同）（約0.572港元）計，市盈率高達120.1倍（大股東鍾睒睒因而成為中國首富），明顯炒得過火。現在股價回吐超過四成，市盈率回至71倍，預期今年降至55倍左右，估值開始回歸理性，可候回至37元附近收集。

農夫山泉的主要產品是包裝飲用水，據稱全部源自優質天然水源，含天然礦物元素，在內地屬龍頭企業。去年包裝飲用水佔其收益61%，按年提升1.3個百分點，飲料產品包括茶、功能飲料和果汁等，佔總收益38.8%，降1.5個百分點。

消費復常利增長

該公司去年收益達228.77億元，按年減少4.8%，但已較上半年的下跌6.2%有所改善；期內純利52.77億元，升6.6%，受益於聚對苯二甲酸乙二酯採購價格下降，毛利率按年提升3.6個百分點至59%，支持毛利上升。

去年業績倒退，新冠肺炎疫情爆發是主要原因。疫情削弱消費者的出行意願，而且政府倡導在公共場合戴口罩，也抑制了即飲產品的銷售。此外，去年7月中國多個省份暴雨成災，部分零售網點被迫暫時關閉，對下半年包裝飲用水的銷售有一定的負面影響。

內地疫情退卻，經濟及消費活動回復正常，除非疫情再生變化，預期農夫山泉今年可回復雙位數增長。高盛早前出報告建議「買入」，認為該公司將繼續在內地包裝水領域中提升市場份額，並進入內地1500億美元的軟性飲品（無酒精飲料）市場，預期2020年至2025年每股盈利複合年增長達20%，目標價睇48元。

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文章：

— 邱古奇

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