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2021年4月30日

畢老林 投資者日記

競技.投資.博彩

4月29日,周四。都說日本馬圈對香港國際賽事心存大慾,雖已事隔多天,仍忍不住想講兩句。數香港每年舉世矚目的馬壇盛事,其一為12月的國際賽,另一就是4月舉行的富衛保險冠軍賽馬日,三場賽事重頭戲為獎金高達2500萬港元的女皇盃。

應屆(上周日)女皇盃參賽馬僅七匹,結果日本代表包辦前四名,本港長途精英分列五六七。近幾年,東瀛兵團名副其實唔係猛龍唔過江,馬匹實力雄厚無疑最重要,但港隊絕非省油的燈,何況還有主場之利?不得不承認,日本人知己知彼,計算精密堪稱一絕。

本來不打算講太多racing,惟巴郡二老之一、副主席芒格(Charlie Munger)股馬融會貫通,令人佩服得五體投地。在下不自量力借題發揮,就講埋呢次。

「堅料」怎會通街唱

投資、賭馬要複雜可以很複雜,但自問花不起時間精力研究,又或缺乏相關專業知識,買入從機制上自動分散押注的指數基金或ETF,其實最適合一般投資者。賽馬難上加難,要避免不斷鋪草皮,拉勻有回報可言,律己和善用注碼乃必要條件。當然,股也好馬也罷,更多人會選擇聽貼士收風,可是「堅料」怎會通街唱,食生埃食上癮則另作別論。

前些年,畢非德跟對沖基金Protégé設下百萬美元賭局,就是要證明扣除費用後,對沖基金以十年為期必不敵標普500指數基金。終局如何人盡皆知,Protégé創辦人Ted Seide限期未到便認輸,股神提前收錢做善事。

實力懸殊扼殺競爭

巴郡股價過去十餘年不見得能跑贏大市,惟若非畢翁盟主地位眾所公認,哪來的底氣向武林同道下戰書?雙方注碼押在對沖基金與標指基金之爭,願賭服輸,巴郡五十步笑百步,無關宏旨矣。

這裏不是要在風格上褒被動貶主動,證諸過去一年,揀股跑贏大市、股神,難度並不怎麼高。然而,買入Tesla一年賺七八倍,跟每年取得三位數回報徹頭徹尾兩回事。任何人若誇下海口,集中投資一兩隻股票便能長期複製無敵戰績,可能性只有三個:一、backtest非真買;二、車大炮;三、騙局。

講到跑馬,話「搵笨」又得,說「公平」亦無不可,畢竟博彩與奧林匹克一類體育競技,所謂的fair game意義並不相同。

猶記得,2008年北京奧運,美國泳壇名將菲比斯(Michael Phelps)個人獨取八面金牌,打破「水怪」史畢茲(Mark Spitz)1972年於慕尼黑奧運創下的七金紀錄。

看過京奧賽事直播的朋友應有同感,菲比斯水平實在高對手太多,排第八線的泳手每見於途程較長的賽事愈游愈落後,未到一半,差距往往不止「半個塘」。奧運不像賽馬般設有「讓磅」制,主辦方不可能強迫「飛魚」較對手遲起跳,賽果如何不問可知。

從競技角度着眼,優勝劣敗理所當然,沒有什麼比這個更公平,惟實力過於懸殊跟扼殺競爭無異,賽馬設有按評分升降調節負磅的機制,馬匹勝算因而大大拉近,從博彩角度看,非如此才不公平。

放眼長線,炒股能小勝大市該當心滿意足,偶爾狂賺運氣居多,年年翻倍云云,切勿人講你就信。跑馬要有斬獲難度更高,靠眼光不如信patterns。

東洋模式值得信賴

老畢所說的並非什麼必勝方程式,而是眼見日本兵團近年征戰香江,縱非連場報捷也例不空手而回,且在水準如此高的賽事每能聲東擊西,熱倒冷勝。名利攸關壁壘分明,理論上不可能「底出」,但如何做到並非重點,經多次驗證,東洋模式成功率甚高。一季就那麼一兩次,簡單兼有分頭,值博。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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