財策逐步落實美股看高一線

經過兩周，明顯觀察到第二季的投資邏輯，環球股市調整，但美股明顯收復得比港股快及強，美股利好因素包括美國政府已經通過的1.9萬億美元紓困方案，從最近美國多項經濟數據優於預期，3月份零售銷貨值升9.8%，創10個月最大升幅，上周首次申領失業救濟人數亦下降，顯示過去的紓困財政政策正產生作用，市場亦預期美國總統拜登提出大型基建計劃將逐步落實，可以進一步帶動經濟復甦。

雖然早前白宮曾提及要把基建開支與加稅綑綁，令到短期內通過方案的機會大減，不過財長耶倫隨即改口對加稅幅度有商量，對美國現屆政府來說，以財政開支刺激經濟絕對是首要任務，與此同時無論華爾街或大企業都相當討厭加稅，因此可以斷定白宮大概都會奉行「先使錢後收稅」的策略。

新能源板塊仍然捱沽

亦因為在這種宏觀格局下，才會出現經濟數據好轉，但市場利率沒有跟隨一升到底的情況，周四在美國強勁經濟數據下，美國10年國債孳息率反而從1.6厘水平回落，給予科技股反彈空間，FANG等科網巨企高位整固後已初見突破，預計公布業績前仍有一定炒作，反彈勢頭亦開始擴散至中型科技股，例如雲計算股及部分生物科技股等，不過概念味道較重的股份例如新能源股及電池股仍然捱沽，例如固態電池技術概念股QuantumScape剛剛被沽空機構Scorpion發報告指為造假，股價應聲急跌，參考小型股指數羅素2000仍頗落後於三大指數，可見雖然債息對科技股估值壓力有所減低，但投資者的風險胃納恢復需時。

利率正常化殘酷淘汰戰

何況中長線而言，市場利率回升是無可避免的趨勢，10年美債債息回升至2.5厘至3厘只是時間問題，利率正常化對科技股而言將會是一場殘酷淘汰戰，真正具質素、經營模式經得起考驗的公司，能渡過此關將繼續成為倍升股，但空有概念而無執行力的公司，則可以是股價腰斬的下場，因此現時決定持有中小型股前，要確定對其基本因素有相當深的研究才合適，不宜因短期股價急彈而草率進場。

筆者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者並未持有上述股票，筆者客戶持有Apple及Alphabet股票及衍生工具，並可能隨時買入或沽出。