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2021年4月17日

信析 信報投資分析研究部

經濟穩政策趨緊 A股欠動力突破

中國今年首季經濟增長僅略遜預期,復甦勢頭保持穩健,總算讓投資者放下心頭大石,A股周五上揚,滬深300指數收報4966點,漲0.35%,惟全周計仍挫1.37%。

國家統計局周五公布第一季GDP按年上升18.3%,屬1992年有紀錄以來最勁,主要因為去年同期收縮6.8%,拖低比較基數;若比對2019年首季則增長10.3%,兩年平均增幅為5%,顯示經濟已重返疫情前常態。值得留意的是,低基數效應未來會逐季淡化,經濟實況將見真章,中央政策取向成為左右今年整體表現的重大因素。

自農曆新年過後,人民銀行似有意收緊流動性,迅即引起市場憂慮。上月兩會公布《政府工作報告》,把2021年GDP增速目標定在6%以上,低於外界估算,對貨幣政策趨緊的預期更濃,投資者入市態度偏向審慎。

事實上,A股踏入辛丑牛年開始回落,從2月中的高位調整逾一成半,觸及牛熊線(200天線),每天成交金額由年初8000億至1萬億元(人民幣.下同),降至目前的6000億到7000億元。

北向交易規模亦縮減,淨流入資金從2月份日均約27.5億元,到3月份降至約10.3億元。交投淡靜,A股回吐後一直處窄幅上落格局。由於要以「穩」字當頭,國務院副總理、金融委主任劉鶴近日強調,要執行好穩健的貨幣政策,促進經濟平穩健康運行,市場對放寬流動性不寄予厚望,A股自然難有表現。

另一方面,拜登擊敗特朗普當選美國總統後,一度讓市場憧憬中美關係會改善,可惜事與願違,拜登非但沒有放棄「前朝」對中國進口貨品加徵關稅,更揚言在任內要阻止中國超越美國,維持打壓政策,為內地科技股添上陰影。

新經濟股暫難發圍,近期因資金輪動而受捧的傳統板塊亦乏力上衝,去年度業績理想的銀行股,在一浪升勢後似呈回軟跡象;四大不良資產管理公司之一的中國華融(02799),因延遲刊發2020年度業績,財務狀況及違約風險惹起外界擔憂,也拖累銀行與保險股的投資氣氛。

由於金融股佔滬深300指數最大權重(約26%),內銀內險股轉弱令指數缺乏動力。附【圖】所見,滬深300見紀錄高位5930點後,挫至4900點水平回升,惟反彈受制100天線掉頭,現正考驗4900點及200天線交滙的承托力,一旦跌穿,恐下試牛轉熊關鍵支持約4650點,此為高位下跌20%的水平。

滬深300今年兩次反彈皆於100天線(現處5210點)止步,要重展長期升浪並非易事,預料窄幅上落的待變格局會持續一段時間,除非利淡因素緩和,例如貨幣政策重回寬鬆、經濟表現保持強勁,又或中美關係發出破冰訊號,還要交投配合,才有力向上突破。

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