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2021年4月10日
進入第二季，暫時大方向仍與前幾期講的差不多，除非環球疫情嚴重轉差，通脹應該仍是長期概念，商品漲價和市場利率上升會是雙生兒，中長期仍有重估空間。2月中開始新經濟股沽壓加劇，中港股市尤其嚴重，美股納指急調整後近期已接近收復失地，但恒生科技指數仍較2月高位下跌近25%，騰訊（00700）大股東南非Naspers子公司配售騰訊股份，令投資者對香港新經濟股更擔憂，2018年Naspers高位減持騰訊，其後騰訊股價跌到年底，高位計累挫近五成，當時宏觀不利因素有中美貿易戰及Taper Tantrum（縮減量寬恐慌），公司因素則是中國政府暫停網絡遊戲版號審批，而且以預測市盈率計算，當時騰訊估值較現時高出三分一以上。
以宏觀因素論，現在不比2018年時好上太多，若論公司因素，騰訊現時亦面臨金融監管，唯一稍好之處，是現估值處於歷史平均以下，今年稍後「殺估值」再跌的空間不太多。再說今季投資者對新經濟股的看法不像之前一面倒沽出，雖然仍頗避忌未有盈利的夢想股，但對市盈率不是極高，相對有數得計的美科技股重拾興趣，Tech Big Six就是明顯例子。
騰訊不明朗 美科技股初見苗頭
說回主題，標題中阿米所講的「釣魚市」，既是形容現時忽上忽落的市況，好比釣鈎隨海浪漂流，引大魚上釣的情況，亦說明現時市場跟投機者的角色對調：以往股市動力充足，專業投機者短炒能早着先機，好比釣魚高手常常得手，但現時市況下，投機者卻更似海中的魚群，容易被股市短期波動吸引而「上釣」，不論造好或造淡，皆特別易招致虧損。面對這種市況的應對方法，心態首先是不宜冒進。經過今年1、2月大時代式升市，贏錢的固然會心雄，至3月失手輸錢者，更是極想立刻打場復仇戰追回虧損，這種狀態下再套用技術突破追入的交易手法，很容易產生屢敗屢戰的惡性循環，當交易失誤次數增加，除了削弱資本，更大影響是打擊信心。
之前筆者亦講過，個人行為會傾向於事件發生的頻率而非機會率，當持續一段時間輸多贏少，即使對資本影響不嚴重，亦會令交易員注碼變得愈趨保守，往往因此錯過真正轉勢時的機會，因此在確認交易優勢減少時，主動降低出手次數，為下一個升浪或跌浪出現時鋪路，至於如何察覺並捕捉轉勢市，宏觀指標過去在Facebook直播和其他節目都講了不少，各位有興趣可回去重溫，專欄篇幅有限，唯有擇日再詳談。
筆者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者並未持有上述股票，筆者客戶持有Apple及Alphabet股票及衍生工具，並可能隨時買入或沽出。
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