建滔積層板擁垂直產業鏈優勢

恒指上周五收報28336點，一星期累計下挫655點，周五反彈剛好升至頭肩頂頸線，可能只是後抽，筆者對後市仍有戒心。

本欄上周二推介建滔集團（00148），理由是績優息高前景佳，建議候34元至36元收集，結果上周四股價低見35.05元後即大幅攀升，目標仍看42元。建滔子公司建滔積層板（01888）派成績表後遭遇沽壓，股價由17.6元大跌至上周四低位14元，4日間跌幅超過兩成。

主業增長潛力佳

建滔積層板被沽售，一則因為業績前股價屢創新高，積聚大量獲利貨，加上業績表面看來不及母公司，所以觸發回吐。其實建滔積層板經營狀況甚佳，調整反而造就低吸機會。

該公司去年營收173億元，按年減少6%；賬面純利28億元，增長17%；扣除投資物業公平值後，基本純利27.76億元，多賺11%，表面看業績一般。期內主要業務覆銅面板表現甚好，但房地產部門以銷售貨尾為主，營收大削53%。

建滔積層板具備垂直整合產業鏈，上游物料如銅箔、環氧樹脂、玻璃纖維布等不僅自給自足，還可供貨給市場。去年初新冠疫情爆發，短暫影響生產，但次季已全面恢復。電子產品因宅經濟而需求旺盛，覆銅面板銷售急增，出現短缺情況，其上游物料亦如是，價格多次上調，因其垂直產業鏈，享有上游物料及覆銅面板的雙重提價紅利。期內覆銅面板營收只略增至163.68億元，但EBITDA則大升43%至38.69億元。

財力充裕利擴張

今年頭兩個月，該公司營收按年大升，利潤增長數倍，管理層預期，5G產品商用加速、汽車智能化升級、家電更新潮重臨等因素下，覆銅面板行業正進入新的擴張周期。

建滔積層板財務狀況良好，截至去年底手頭淨現金多達37.56億元，淨負債比率為0，有充足財力擴展業務。去年派息2.5元（包括中期和末期特別息1.9元及0.15元），股息率高達15.8厘，可於14.5元至15.5元間收集，中線目標20元。