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2021年3月29日

邱古奇 股期出擊

建滔積層板擁垂直產業鏈優勢

恒指上周五收報28336點,一星期累計下挫655點,周五反彈剛好升至頭肩頂頸線,可能只是後抽,筆者對後市仍有戒心。

本欄上周二推介建滔集團(00148),理由是績優息高前景佳,建議候34元至36元收集,結果上周四股價低見35.05元後即大幅攀升,目標仍看42元。建滔子公司建滔積層板(01888)派成績表後遭遇沽壓,股價由17.6元大跌至上周四低位14元,4日間跌幅超過兩成。

主業增長潛力佳

建滔積層板被沽售,一則因為業績前股價屢創新高,積聚大量獲利貨,加上業績表面看來不及母公司,所以觸發回吐。其實建滔積層板經營狀況甚佳,調整反而造就低吸機會。

該公司去年營收173億元,按年減少6%;賬面純利28億元,增長17%;扣除投資物業公平值後,基本純利27.76億元,多賺11%,表面看業績一般。期內主要業務覆銅面板表現甚好,但房地產部門以銷售貨尾為主,營收大削53%。

建滔積層板具備垂直整合產業鏈,上游物料如銅箔、環氧樹脂、玻璃纖維布等不僅自給自足,還可供貨給市場。去年初新冠疫情爆發,短暫影響生產,但次季已全面恢復。電子產品因宅經濟而需求旺盛,覆銅面板銷售急增,出現短缺情況,其上游物料亦如是,價格多次上調,因其垂直產業鏈,享有上游物料及覆銅面板的雙重提價紅利。期內覆銅面板營收只略增至163.68億元,但EBITDA則大升43%至38.69億元。

財力充裕利擴張

今年頭兩個月,該公司營收按年大升,利潤增長數倍,管理層預期,5G產品商用加速、汽車智能化升級、家電更新潮重臨等因素下,覆銅面板行業正進入新的擴張周期。

建滔積層板財務狀況良好,截至去年底手頭淨現金多達37.56億元,淨負債比率為0,有充足財力擴展業務。去年派息2.5元(包括中期和末期特別息1.9元及0.15元),股息率高達15.8厘,可於14.5元至15.5元間收集,中線目標20元。

 

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