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2021年3月20日

方立祺 運籌制勝

跌市扒冷 兩「氏」具分拆概念

前周提到喜歡關注跌市中的疾風勁草,中集安瑞科(03899)在恒指跌逾400點的周五(19日),仍能升5.6%,創52周新高;建滔積層板(01888)收市亦創歷史高位,反映大盤以外,目前尚算有一點操作空間,只是難度不低。

葉氏化工溶劑業務突出

更冷門的股份中也有選擇,當然操作難度更高,但還是有留意價值。其中一種是分拆概念,葉氏化工(00408)上月公布,旗下洋紫荊油墨已就建議A股上市向深圳證券交易所呈交申請,並獲通知受理,分拆須待深交所批准及完成中國證監會註冊程序後才能作實。

葉氏周三(17日)收市後公布去年業績,隨着內地疫情受控,經濟活動逐步恢復,加上疫情使全球多國供應鏈中斷,加重對中國的依賴,公司銷售額按年增長3%,至近108億元;銷售量亦升8%,至149萬噸;股東應佔純利逾3億元,飆11%。

若撇除一次性項目,例如出售上海青浦廠房的收益及建議分拆油墨業務上市的費用,純利實際增幅更逾五成;溶劑業務表現特別出色,因更好掌握原材料較大波動的節奏,毛利率顯著提升,錄得經營溢利4.7億元,按年大漲70%,為開業27年以來最佳,相關出口銷量增長三成,突破30萬噸大關。

管理層的判斷是,今年首項大事是珠海新廠建設,按目前進度,有望在第四季建成投產,完成江門、珠海兩廠的無縫對接;第二項是奉行原材料「買全球」、產品「賣全球」的經營戰略。

疫情期間,大小工程項目施工及工業品生產均受到影響,故塗料業務去年銷售挫10.4%,至14.4億元;經營溢利錄5116萬元,按年跌9.6%。

為配合開拓新產品技術和服務的發展方向,「紫荊花塗料集團」已從今年起正式改名為「紫荊花新材料集團」。

葉氏的食品包裝油墨業務凹印油墨已是市場的領跑者,受惠於中國內需市場的強勁增長而呈旺勢,但另一主要產品平版印刷油墨則受累印刷品出口歐美大減,去年整體銷量雖仍增0.7%,但銷售單價下滑,銷售額微跌3.3%,至12.4億元;經營溢利6077萬元,按年挫22.7%。

兆科眼科獲名基金加持

該業務今年上半年將完成擴產,預計下半年有望在深交所創業板上市,集資所得將用作升級改造現有技術、興建檢測中心、建設新的水性車間;2020年第四季,已完成土地購買、各項證照申領、檢測中心及車間設計等準備。

除了葉氏,另一小型股李氏大藥廠(00950)亦具有分拆概念,公司在周一(15日)的特別股東大會批准分拆兆科眼科於港交所獨立上市。

據初步招股文件,兆科已建立由11種創新藥物及12種仿製藥組成的眼科藥物管線,涵蓋影響眼前節及眼後節的多數主要眼科疾病及症狀,為中國最全面的眼科藥物管線之一。

最吸睛的是,兆科眼科上市前已引入新加坡主權基金GIC、奧博資本、高瓴等明星機構投資者,大熱上市應無疑問。

於分拆完成後,李氏續持有兆科約27%的股權,以李氏大藥廠市值只有37億元來看,母憑子貴的機會不低。

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