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2021年3月9日

盧斯 個股策略

數碼通股息率高防守強

港股急挫逾500點,科技股在債息上升的不利環境下,很有可能仍未跌完,短期入市不妨換馬至更具防守性的股份。除了銀行及公用股以外,電訊股在跌市之下都具有一定抗跌力。數碼通(00315)2月公布的去年底止半年業績,受疫情影響有限,未來則有望受惠5G普及化,加上息率回報吸引,可伺機吸納。

數碼通於回顧期內,營商環境充滿挑戰,與疫情相關的旅遊限制,顯著影響以往作為主要收入來源的漫遊業務。該公司採取一連串進取的措施改善收入、減省成本及提升生產力,因而錄得股東應佔溢利2.67億元,較上年同期2.65億元輕微上升;董事會宣布派中期股息每股14.5仙,並傾向繼續派付相當於全年股東應佔溢利的75%作為股息。

5G服務拓新收入來源

期內之服務收入下降10%至21.72億元,主要是由於漫遊收入大幅下跌。流動服務月費計劃ARPU下降13%至196元,與2019/20年度下半年比較,服務收入上升400萬元或0.2%,因本地服務收入上升。

手機及配件銷售額下跌7.72億元或42%,至10.72億元,主要是由於市場上推出5G旗艦手機的時間有所延遲。與2019/20年度下半年比較,手機及配件銷售額因推出了5G旗艦手機而上升5.1億元或91%。故此,該公司之總收入下跌24%至32.44億元,因手機銷售收入及漫遊收入皆有所下降。

香港客戶人數按年增長6%至280萬,月費計劃客戶流失率維持於業界低位的0.8%。銷售存貨成本下跌8.15億元或44%,與手機及配件銷售額之跌幅及手機銷售利潤率之提升大概一致。員工成本下跌1.31億元或34%,因削減成本及提升生產力的措施所致。

提供服務成本及其他經營開支下跌9%至6.83億元,主要是由於漫遊費用及網絡維護費用下降,銷售和營銷成本減少。折舊、攤銷及出售虧損下跌2%至8.93億元,主要是由於租金減少導致使用權資產折舊下跌,惟被客戶上客成本攤銷和頻譜使用費攤銷上升所抵消。數碼通之經營溢利為3.8億元,上升6%。

與未受疫情影響的2019年7月至12月期間相比,本地服務收入較前6個月增長3%。期內有多項增長動力,首先成功保留客戶,並增加其基本計劃的ARPU。其次,5G服務的反應比預期理想,已有接近10%的流動網絡客戶轉用5G計劃。第三,5G家用寬頻業務開始增長,為目前受網速緩慢或寬頻費用高昂的用戶提供收費相宜的高速家用5G寬頻服務。

在網絡合作夥伴愛立信的全力支持下,數碼通的5G網絡迄今已接近覆蓋全港,同時不斷將覆蓋範圍拓展至包括郊野公園及遠足路徑等的偏遠地區。疫情驅使許多企業願意採用科技,推動數碼通的企業應用方案業務。

市盈率12倍估值便宜

數碼通預期,營商環境仍然競爭激烈,而且充滿挑戰。漫遊收入難以在短時間內全面復甦,而經濟下滑應將繼續影響客戶的非必要開支。然而,全球各地已開始接種疫苗,相信漫遊服務終會復甦。目前愈來愈多客戶已升級至5G服務,預料將出現更多與5G技術相關的新應用方案及商機,為數碼通開拓新的收入來源。

數碼通於公布業績後股價造好,市場對其業績反應正面,其股份估值亦十分便宜,現價相當於2021年市盈率12倍,股息率逾6厘,具一定吸引力。

 

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