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2021年3月9日

陸文 談股論策

捨新換舊成主流 復甦周期料持續

面對資金流向逆轉,短期市場主題「捨新換舊」,期待經濟復甦帶來換馬趨向。無疑舊經濟股升幅難及過去一段時間熱炒的新經濟股,卻為投資市場帶出較「理智」的實況,一眾內險、內銀、內需、航運、大宗商品及政策扶持的板塊較可取。反之,隨着疫情步向受控,去年受捧的「宅經濟」板塊面臨沽貨的壓力,炒業績反而成為月內市場焦點。

全球投資市場關注美債息走向,美國10年期國債息率回升至1.6厘附近,一方面過往超低息催生的新經濟科技股升浪告一段落,近期進入調整期,由於科技股波幅大及敏感度高,在資金退潮時殺傷力頗大;另一方面,隨着疫苗逐步推廣,帶動全球憧憬經濟復甦,美國最新數據偏好,內地上月出入口貿易數據升幅勝預期,首兩月出口飆逾60%,26年來最勁,均預示全球經濟回暖勢頭重現,上游產業鏈包括大宗商品及石油價格受惠上升。

美國國會短期通過1.9萬億美元刺激經濟方案,並可預期美國總統拜登為催谷經濟,將加大基建等投資,復甦有望加快,種種跡象顯示長期超低息回復至相對較合理的低息水平,超買的新經濟股短期料持續備受沽壓。

國策扶持 內銀內險勢受惠

目前市場搶先炒經濟復甦,特別是美國爭取失業率盡快下降,借貸增加及孳息曲線改善將利好銀行業;疫情好轉令近年被迫依賴的「宅經濟」適度回復至「正常化」的消費旅遊等生活模式,相關產業復甦可期。

不少超賣的舊經濟股已偷步炒上,但在過去一年股市資金全面傾斜流入「宅經濟」股份,一旦投資模式轉向正常化,不排除第二季會掀起換馬熱潮。內地兩會期間官方提出,維持6%以上的經濟增長、創新優化產業,以及致力釋放內需帶動內循環;同時,全球依然倚重內地產業,為外循環帶來助力,環保、科研自主和優化生活質素等未來均有政策扶助。

在「捨新換舊」的短期輪動期內,因官方整頓網貸及容許定向降準扶助中小企,內銀不良貸款回落及去年實施的讓利措施不再,推動一眾內銀如農行(01288)、建行(00939)及工行(01398)等有上升空間。其他金融業如內險與內地券商,包括中國財險(02328)、新華保險(01336)、中國太平(00966)、中信証券(06030)及華泰証券(06886)均有望獲換馬資金垂青。

新經濟股調整 低吸行業龍頭

國際油價因地緣政局波動而偏好,中石油(00857)、中海油(00883)及一眾油服產業股可逢低吸納;其他商品股如中國稀土(00769)、中國鋁業(02600)、鞍鋼(00347)及江西銅業(00358)亦受周期性復甦帶動。市場較忽略的是一眾航運碼頭相關板塊,內地出口大增,令中遠海能(01138)、中國外運(00598)、太平洋航運(02343)及招商局港口(00144)等,皆可趁低買入。

新經濟科技股一向具急進速退特色,目前一段調整期較利中線投資者候機吸納,特別是行業龍頭股及抗跌力較強的股份,可視為短線操作的對象。

港股近日表現頗為反覆,技術上着實有轉弱及進入調整期的趨勢。恒指自去年第四季初於23200點附近企穩後,便進入一段為期5個月的上升浪,上月創出31183點高位後掉頭向下,期內累積8000點升幅,一旦回吐黃金比率的0.382倍,代表恒指可能回落至28100點附近,與1月份回調下試28200點附近大致相若。被視作短期警號的10天線上月一度跌破20天線後迅即反彈,屬於假跌破,但踏入3月初,10天線(29482點)已連續4天跌穿20天線(29825點),出現自去年11月以來首次收市跌穿50天線(28926點)的利淡訊號。

恒指一旦跌穿1月份的28200點附近低位,且未能在收市迅速收復,代表後市進入較深的調整期,目前RSI已形成輕微背馳,大市在近半個月調整有較活躍成交配合,與1月份在北水帶動下收高,兼錄得大成交支持截然不同,穩健投資者宜適度減持入市資金比例,靜待市況回穩訊息重臨,未來一周將有具參考性的啟示。

最令筆者不安的是,恒指過去3年均在首季見全年高位,包括2018年1月底高見33484點後回調至10月底24540點低位;2019年1月20日見全年高位29174點後回落至8月中最低的24899點;2020年亦在1月17日高見29101點後滑落到3月19日21139點的全年低。多次見頂均在10天線跌穿20天線、而20天線跌穿50天線確認較大跌浪之時,希望見頂魔咒今年能扭轉。

科指短期難重返9000關之上

至於市場關注的恒生科技指數,近日回落至去年12月份上升的平台區,期待7800點附近有技術性反彈空間。不過,技術走勢處熊區,縱有反彈亦難短期重返9000點之上,博反彈宜短勿長,可吸納如騰訊(00700)等龍頭股。

 

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