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2021年3月6日

信析 信報投資分析研究部

鮑公冷對通脹 油價高位整固

美國聯儲局主席鮑威爾周四(4日)出席論壇發表演說,內容完全無助為高漲的債息降溫之餘,反而在石油出口國組織與俄羅斯等盟友(合稱OPEC+)決定維持產量不變後,成為油價上衝的催化劑,刺激布蘭特期油連續第三日上揚。

去年3月上旬,沙地和俄羅斯就減產問題鬧翻,憤而以增產來報復,埋下油市崩盤的伏線,其後遇上新冠肺炎疫情爆發導致需求急挫,紐約期油曾破天荒挫至負值,布蘭特期油也一度低見每桶15.98美元。產油國汲取了「傾銷」必然眾敗俱傷的教訓,到今年3月,油價持續向上,市場預料OPEC+將每天增產150萬桶之際,各國卻在沙地強力呼籲下,決定延長控制供應的協議,4月起產量保持不變。

油價跟通脹走勢高度相關。附【圖】所見,布蘭特期油於過去5年與美國10年期通脹打和利率亦步亦趨,倘若油價續強,名副其實會為通脹火上加「油」。

近月債息抽高,反映美國通脹預期不斷升溫,投資者都希望鮑威爾能「出口」安撫市場,豈料僅稱債券孳息率上漲引起他的注意,重申現在談論收回寬鬆措施為時尚早,又保證在縮減量寬(QE)規模前,聯儲局將與市場充分溝通。鮑威爾強調,經濟重啟無疑會帶來物價上行壓力,但美國距離全面就業目標仍相當遙遠,若條件未成熟,局方不會貿然採取行動。

由於鮑威爾的言論毫無新意,也沒有提及如何抑制債息升勢,令市場大失所望,債市即湧現拋售潮,美國10年期債息上衝,帶動美元造好,美股則隨之下挫,科企沽壓尤甚,把納指今年的漲幅全數蒸發掉。布蘭特期油在周五早段一度觸及每桶68.66美元,自「肺疫底」累計飆升3倍有餘。

疫情有跡象緩和,全球經濟可望穩步復甦,刺激能源需求,是油價持續向上的主因,而OPEC+沒趁機增產,則是掃除了供應方面的利淡因素。如果美國總統拜登的1.9萬億美元紓困方案順利獲得國會參議院放行,估計將進一步推高通脹預期,先不說聯儲局屆時會否繼續袖手旁觀,油價或率先再上一層樓。

向來是油市好友的高盛,早前指出美國得州寒流影響生產,導致2月全球石油供應每天短缺150萬桶,令3月每天產出減少20萬桶,由於需求反彈速度遠超供應,庫存勢必下降。隨着OPEC+暫不增產,該行最新報告把布蘭特期油第二季和第三季目標價上調5美元,分別達75美元及80美元。

從技術角度看,布蘭特期油於去年初高位約72美元及2019年徘徊區頂部75.6美元水平,預料存在一定阻力,意味短期上升空間相信僅約一成;若產油國能保持克制,不增加供應,油價高位整固機會較大。

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